吉祥航空（603885）2026年半年报点评：油价高增压力下，26H1归母净利1.5亿同比-70.3%

吉祥航空（603885）2026年半年报点评

核心观点

• 业绩表现：受油价高增影响，公司2026年上半年归母净利同比下降70.3%，至1.5亿元；扣非后净利润同比下降83.0%，至0.7亿元。尽管营收同比增长9.2%，达到120.8亿元，但利润端承压明显。
• 经营数据：上半年ASK同比+0.6%，RPK同比+2.7%，客座率提升至87.0%，同比增加1.8个百分点。Q2客座率进一步升至87.4%，同比提升1.1个百分点，显示运力与市场需求同步增长。
• 收益水平：客公里客运收益和座公里收益均实现增长，上半年分别同比+6.3%和+8.5%，Q2增速进一步扩大至+12.2%和+13.5%，表明单位产出收益提升。
• 成本费用：受油价上涨影响，营业成本同比大幅增加，上半年同比+15.2%，其中航油成本同比+37.1%，达到44.9亿元。Q2成本压力加剧，同比+29.7%，航油成本同比+86.4%，达到28.7亿元。
• 机队规模：上半年净增飞机1架，预计全年净增增速2.3%，保持运力扩张节奏。

投资建议

• 盈利预测：考虑油价短期冲击，调整2026-2028年盈利预测至2.8亿、16.4亿、25.4亿元，EPS分别为0.13、0.76、1.17元，PE分别为78、13、9倍。
• 目标价：参考历史估值，给予27年18倍PE，对应目标市值295亿元，目标价13.6元，较当前股价约34%空间，维持“强推”评级。

风险提示

• 经济大幅下滑、油价大幅上涨、汇率大幅贬值。

关键数据

• 财务数据：
  • 26H1营收：120.8亿元（+9.2%），归母净利：1.5亿元（-70.3%），扣非后净利：0.7亿元（-83.0%），其他收益：5.0亿元（-13.0%）。
  • 26Q2营收：61.0亿元（+14.1%），归母净利：-2.9亿元，扣非后净利：-3.9亿元。
• 经营数据：
  • 26H1客座率：87.0%（+1.8pct），ASK同比+0.6%，RPK同比+2.7%。
  • 26Q2客座率：87.4%（+1.1pct），ASK同比+0.5%，RPK同比+1.8%。
• 收益水平：
  • 26H1客公里客运收益：0.482元（+6.3%），座公里收益：0.420元（+8.5%）。
  • 26Q2客公里客运收益：0.495元（+12.2%），座公里收益：0.433元（+13.5%）。
• 成本费用：
  • 26H1营业成本：112.4亿元（+15.2%），航油成本：44.9亿元（+37.1%）。
  • 26Q2营业成本：62.2亿元（+29.7%），航油成本：28.7亿元（+86.4%）。
• 机队：上半年净增1架，预计全年净增2.3%。