业绩阶段性承压，盘龙七片入基药打开中长期成长空间

盘龙药业（002864.SZ） 业绩阶段性承压，盘龙七片入基药打开中长期成长空间 行业医药2026年08月28日收盘价（元）22.42总市值（百万元）3,064.83流通市值（百万元）2,210.54总股本（百万股）136.70流通股本（百万股）98.60近3月日均成交额（百万元）145.12 作者 事件：公司发布2026年半年报，2026年H1，公司实现营收4.23亿元，同比下降26.38%，归母净利润0.42亿元，同比下降29.53%。 分析师刘鹏SAC：S1070520030002邮箱：liupeng@cgws.com 受渠道与终端结构主动调整影响，公司业绩阶段性承压。2026年H1，公司实现营收4.23亿元，同比下降26.38%，主要系公司主动优化终端与渠道结构、聚焦优质主业资源；归母净利润0.42亿元，同比下降29.53%。分产品看，自产中成药营收2.68亿元，同比下降15.86%，中药饮片营收0.53亿元，同比下降57.28%，医药商业配送营收0.98亿元，同比下降24.14%，大健康产品0.01亿元，同比增加43.31%。2026年H1，公司现金流持续改善，实现经营性净现金流1.77亿元，同比增加181.89%。12 分析师蔡航SAC：S1070522050002邮箱：caihang@cgws.com 核心单品盘龙七片入选新版基药，有望开启“基层放量+零售复购”双重增长曲线。2026年7月9日，国家卫生健康委员会、国家中医药局、国家疾控局联合发布了《国家基本药物目录（2026年版）》，该目录自2026年9月1日起施行。公司产品盘龙七片入选该目录3。再次重申我们的观点：我们认为，公司核心单品盘龙七片具备“独家骨伤中药+医保甲类+新版基药”三重资质，叠加“产品力壁垒、渠道力放量弹性、细分龙头品牌力消费溢价”三力均衡共振，同时，风湿骨伤赛道兼具“院内治疗刚需+慢病调理消费属性”。此次公司核心单品成功入选新版基药目录后，政策强制配备要求将全面打开基层增量空间，并有助于带动院外零售复购，有望形成“基层医疗增量+院外零售复购”双线增长，或将打开公司中长期成长空间。 相关研究 1、《核心单品入选新版基药，有望开启“基层放量+零售复购”双重增长曲线》2026-07-132、《中药饮片业务高增，研发分红共振赋能成长》2026-05-073、《2025前三季度业绩稳健增长，盘龙七凝胶贴膏进入临床阶段》2025-11-21 回购公司股份+分红，彰显长期发展信心，重视股东回报。2026年8月28日，公司发布公告，公司拟使用自有资金以集中竞价的方式回购部分A股股票用于员工持股计划或股权激励，回购股份的总金额不低于1000万元（含）、不超过2000万元（含），回购股份的价格不超过35.92元/股（含）4。公司拟定2026年H1利润 分配方案为：拟以136,700,928股为基数，向全体股东每10股派发现金红利1.00元（含税）。按公司目前参与利润分配的总股本136,700,928股测算，预计派发现金红利总额约为1,367万元（含税）1。 投资建议：公司作为风湿骨科类中药龙头企业，将持续受益政策红利、人口老龄化趋势加速和消费升级趋势。我们预计2026-2028年公司实现营业收入9.78亿元、10.13亿元、11.19亿元，实现归母净利润1.01亿元、1.10亿元、1.23亿元，分别同比增长5.0%、8.5%、11.8%。对应EPS分别为0.74元、0.80元、0.90元，2026年8月28日股价对应的PE倍数分别为30X、28X、25X。考虑到公司作为细分行业龙头，竞争优势明显，维持“买入”评级。 风险提示：行业政策风险，市场竞争加剧的风险，原材料供给及价格波动的风险，集采降价的风险，高端产品拓展不及预期。 财务报表和主要财务比率 免责声明 长城证券股份有限公司（以下简称长城证券）具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格。 本报告由长城证券向专业投资者客户及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者客户（以下统称客户）提供，除非另有说明，所有本报告的版权属于长城证券。未经长城证券事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用的证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为长城证券研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向他人作出邀请。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。长城证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。长城证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。长城证券版权所有并保留一切权利。 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。因本研究报告涉及股票相关内容，仅面向长城证券客户中的专业投资者及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者。若您并非上述类型的投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研究报告中的任何信息。因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，在执业过程中恪守独立诚信、勤勉尽职、谨慎客观、公平公正的原则，独立、客观地出具本报告。本报告反映了本人的研究观点，不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 长城证券产业金融研究院 北京地址：北京市宣武门西大街129号金隅大厦B座27层邮编：100031传真：86-10-88366686 深圳地址：深圳市福田区福田街道金田路2026号能源大厦南塔楼16层邮编：518033传真：86-755-83516207 上海地址：上海市浦东新区世博馆路200号A座8层邮编：200126传真：021-31829681