爱康医疗2026年中期业绩发布会核心纪要

一、AI总结内容

一、核心要点

1. 业绩表现: 2026年上半年爱康医疗营收7.65亿元，同比增10.2%，海外营收1.82亿元同比增41.7%，数字骨科营收同比增142.6%，毛利率63.7%同比提升4.6个百分点，归母净利润1.97亿元同比增22.5%。
2. 三大长期趋势: 国产骨科假体从性价比走向技术替代，数字化智能化成骨科手术基础设施，全球化是必由之路；2026年为数字骨科商业化元年。
3. 海外业务: 上半年海外收入增量占总增量76%，连续5年海外营收增速超20%，新增海外代理商3家、注册国家5个，K1机器人年底提交欧盟认证申请，海外收入目标三年内占比达30%。
4. 数字骨科业务: 上半年销售机器人11台，覆盖全系列机型，标杆医院模式下机器人手术量年内有望破千例，2020-2025年该业务复合增速达44.5%。
5. 国内关节业务: 上半年同比增8.2%，国产关节品牌向大众市场放量，江浙沪等区域市场及机器人带动配套产品销售。
6. 公司战略: 战略转型为全球智能化骨科全流程解决方案提供商，坚持国内市场为根基，双品牌布局成熟与新兴市场，构建设备、耗材、服务商业闭环。
7. 国内骨科手术量: 下半年与上半年增速持平，公司目标未来三年内国内关节业务重回双位数增长。

二、风险与关注

1. 国内骨科手术量复苏不及预期，医保控费、医院内控制度等或影响常规手术量释放。
2. 骨科手术机器人收费政策落地节奏及医院接受度存在不确定性，或影响商业化放量进度。
3. 欧美市场拓展受当地监管认证、竞品竞争等因素影响，需依赖英国子公司JIR及国际代理渠道。

三、投资线索

1. 关注K3 Plus机器人全关节翻修功能商业化进展，及数字化骨科平台X的临床数据迭代与推广。
2. 跟踪海外新市场开拓及产品注册进度，尤其是新兴市场及欧美机器人认证进展。
3. 观察国内高附加值产品（如3D打印定制化假体、机器人辅助手术）的脉冲式增长情况。
4. 关注海外收入占比提升进度及毛利率变化，公司2020-2025年海外营收复合增速26.1%，高于国内的16.3%。

一、音频原文（转写）

一、业绩发布会介绍

• 主持人Jason介绍出席管理层，并介绍会议分为管理层汇报和开放式问答环节。
• 管理层汇报分为四个部分：李志江先生致辞、胡航先生业绩回顾、梁坤女士财务表现解读、李志江先生阐述公司战略。

二、公司概况及2026年上半年业绩回顾（胡航先生）

• 公司发展历程分为三个阶段：跟随期、突破期、创新运营期。
• 产品矩阵覆盖关节、脊柱、创伤、畸形等领域，3D打印产品同样覆盖多个领域。
• 手术机器人研发依托公司长期在3D打印影像技术上的积淀，技术迭代清晰，已实现商业化落地。
• 数字骨科平台IPOX是核心枢纽，打通医生、工程师、患者、3D打印、手术机器人、临床数据等连接，已服务超过两万例临床病例。
• 商业模式：旗下五家合资子公司分工清晰，国内市场采取双品牌策略，海外市场同样推行双品牌策略。
• 市场竞争格局：在骨科植入赛道实现骨全骨骼产品覆盖，关节是优势板块，机器人商业化走在前列，并实现设备耗材服务闭环。
• 行业政策环境：集采进入降本价稳量升、创新新时期，医保支付端政策红利释放，专利政策出台。
• 2026年上半年业绩回顾：营收同比增长10.2%，海外营收同比增长41.7%，数字骨科营收同比增长142.6%，毛利率63.7%同比提升4.6个百分点，归母净利润同比增长22.5%。
• 海外业务：连续五年实现20%以上增长，上半年增速进一步抬升到41.7%，主要驱动因素为爱康品牌植入和手术机器人海外销售快速放量。
• 数字骨科业务：2020-2025年该业务复合增速达44.5%，上半年销售机器人11台，覆盖全系列机型，标杆医院模式下机器人手术量年内有望破千例。
• 关节业务：上半年同比增8.2%，国产关节品牌向大众市场放量，江浙沪等区域市场及机器人带动配套产品销售。
• 毛利率：上半年整体毛利率63.7%，同比提升4.6个百分点，主要贡献来自于海外业务、数字骨科业务和内部降本增效成果。
• 财务表现：2026年上半年公司实现收入7.65亿元，同比增长10.2%，净利润1.97亿元，同比增长22.5%，扣除非日常和经营类的其他收益的影响，净利润同比增长比例超过30%。
• 成本和费用：毛利率和净利率都提升显著，销售费用率稳定维持在16%左右，管理费用占收入比重保持在10%左右，研发费用同比增长9.2%。
• 运营效率：公司总体的存货周转天数与2025年基本持平，应收账款周转天数有所增加，但总体仍在可控范围内。
• 经营现金流：2026年上半年公司整体的经营现金流约为1.8亿元，经营性现金流占净利润比重也达到了90%以上，公司整体的资金充足。

三、公司中长期发展战略与未来规划（李志江先生）

• 公司未来三年转型要成为全球智能化骨科全流程解决方案提供商。
• 核心策略：国内市场为根基，国际市场为增长引擎，构建产品、服务和后台商业闭环。
• 国内市场：采取双品牌策略，天眼品牌主攻基层大众市场，爱康品牌聚焦高端市场。
• 国际市场：推行双品牌策略，泰康品牌针对新兴市场国家，爱康品牌针对欧美成熟国家。
• 产品研发：围绕标准化植入、3D打印定制化植入、数字化骨科三大方面展开。
• 数字化骨科：构建产品和服务代理生态系统，打造一站式服务，并通过AI大模型提升运营效率。
• 未来规划：持续迭代升级产品，构建商业生态系统，实现设备、耗材、服务、后台商业闭环。

四、开放式问答环节

• 高盛: 询问国内骨科手术量恢复情况和下半年增长预期，以及海外市场表现和策略。
• 华泰证券医药: 询问国内机器人加收政策执行情况和长期展望，以及海外机器人业务增长规划和规模化放量时间，国内骨科业务中高附加值业务增长情况。
• 同方盛财经: 请管理层用一句话总结2026年上半年整体经营成色，并展望下半年及2027年的三大核心看点。
• 其他问题: 海外业务增速原因和后续增长策略，上半年应收账款周转天数增加原因和全年趋势，国内传统关节业务下滑原因。

五、全年收入和业绩指引

• 公司上半年给到投资者的预期：利润增长20%，海外增长30%，机器人销售20台套，全年业绩增长10%。