2026年中报点评：Q2利润同比高增，高端工业母机与核心部件协同推进

2026年中报点评：Q2利润同比高增，高端工业母机与核心部件协同推进 2026年09月01日 证券分析师周尔双执业证书：S0600515110002021-60199784zhouersh@dwzq.com.cn研究助理陶泽 执业证书：S0600125080004taoz@dwzq.com.cn 增持（维持） 收入稳健增长，26Q2利润增速明显修复： 2026H1公司营业总收入23.40亿元，同比+10.82%；归母净利润0.46亿元，同比+4.83%；扣非归母净利润0.09亿元，同比+7.18%。2026H1剔除股份支付影响后归母净利润0.66亿元，同比+41.52%，盈利质量有所改善。单26Q2实现营业收入11.96亿元，同比+11.97%；归母净利润0.22亿元，同比+31.96%；扣非归母净利润0.02亿元，同比+72.61%，利润增速较Q1明显修复。分业务看，2026H1机床类/零部件类/工具类/仪器仪表类/贸易类及其他/其他业 务 分 别 实 现 收 入11.85/8.60/1.93/0.44/0.16/0.41亿 元 ， 同 比 分 别+14.75%/+7.90%/+5.98%/+14.65%/-53.98%/+64.32%。综合毛利率小幅承压，机床毛利改善、零部件盈利承压：2026H1公司 市场数据 收盘价(元)10.30一年最低/最高价8.52/16.30市净率(倍)2.13流通A股市值(百万元)10,376.19总市值(百万元)10,538.40 综合毛利率为17.41%，同比-0.18pct；销售净利率为2.51%，同比-0.21pct。期间费用率为16.52%，同比+0.31pct，其中销售/管理/财务/研发费用率分 别 为3.12%/7.64%/0.01%/5.75%， 同 比 分 别+0.01pct/-0.14pct/-0.03pct/+0.47pct，研发投入继续加码。分业务看，2026H1机床类/零部件类毛利率分别为19.84%/9.82%，同比分别+1.44pct/-2.51pct；单26Q2公司综合毛利率为17.90%，同比-0.03pct；销售净利率为2.31%，同比-0.12pct，整体盈利能力相对稳定。回款改善带动现金流增长，库存下降，合同负债提升：2026H1公司经 基础数据 每股净资产(元,LF)4.84资产负债率(%,LF)44.28总股本(百万股)1,023.15流通A股(百万股)1,007.40 营活动现金流净额为0.93亿元，同比+32.66%，主要系本期回款增加所致。期末存货为18.99亿元，较年初-8.15%、同比-3.78%。2026H1期末合同负债为4.33亿元，较年初+2.30%、同比+43.77%，均为预收货款，叠加6月末在手订单同比+3.67%，对后续收入确认形成支撑。2026H1应收账款为11.73亿元，较年初+12.67%、同比+10.85%，增速与收入基本匹配。研发创新持续推进，募投项目陆续进入效益释放期：2026H1公司实施 相关研究 《秦川机床(000837)：2025三季报点评：营收稳步增长，政府补助减少拖累利润水平》2025-10-27 31项集团重点研发项目，5款产品入选工信部装备工业发展中心“2026年度工业母机创新产品典型案例”；小规格成形砂轮磨齿机关键部件国产化率已提升至100%，子公司高精传动被确定为陕西省机器人产业链“链主”企业。项目端，新能源乘用车零部件/复杂刀具项目2026H1分别实现销售收入0.91/0.65亿元并达预计效益；滚动功能部件项目累计投入进度99.85%，于2026年1月结项，正处产能爬坡期；高档工业母机创新基地一期累计投入进度78.22%，效益待逐步释放。盈利预测与投资评级：考虑到当前机床行业复苏，我们基本维持2026- 《秦川机床(000837)：2024年三季报点评：Q3归母净利润同比增速转正，发布股权激励彰显信心》2024-11-01 2027年公司归母净利润预测为0.92/1.08亿元，预测2028年归母净利润为1.30亿元，当前市值对应PE估值水平分别为115/97/81倍，考虑到公司在机床行业内的龙头地位，维持公司“增持”评级。风险提示：下游需求及回款不及预期；募投项目效益释放不及预期；市 场竞争加剧及原材料价格波动风险。 免责声明 东吴证券股份有限公司(以下简称“本公司”)经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供符合中国证监会《证券期货投资者适当性管理办法》规定的专业投资者使用，且接收人须为本公司认定并建立服务关系的专业机构投资者使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任。本报告不面向普通投资者发布或传播。任何非专业机构投资者收到本报告后，应立即退回并销毁，不得依据本报告内容做出任何投资决策。 在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明出处为东吴证券研究所，并注明本报告发布人和发布日期，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。 东吴证券投资评级标准 投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下： 公司投资评级： 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。 行业投资评级： 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码：215021传真：（0512）62938527公司网址：http://www.dwzq.com.cn