招商电子 兆易创新26H1业绩点评 Q2营收与利润同环比高增 利基存储价格持续上行

招商电子兆易创新2026年上半年营收115.66亿元，同比增长178.67%；归母净利润68.57亿元，同比增长1091.50%。第二季度营收73.78亿元，同比增长229.18%，环比增长76.16%；归母净利润53.96亿元，同比增长1482.99%，环比增长269.24%。公司毛利率66.57%，同比提升29.55个百分点，环比提升9.49个百分点。存储芯片营收98.27亿元，同比增长245.44%，占总营收约85%。利基DRAM、SLC NAND量价齐升，毛利率提升明显；NOR Flash销量增长，价格温和上涨。MCU营收14.30亿元，同比增长49.07%，毛利率38.49%，价格自第二季度开始温和上行。公司与长鑫科技关联交易19.86亿元，全年预计57亿元。公司在AI手机、AI PC、汽车及机器人领域的定制化存储已有重点项目突破。

利基存储市场受益于海外大厂淡出，利基DRAM实现量价齐升，毛利率同比明显提升。SLC NAND受益于国际原厂产能转向3D NAND形成的供给缺口，量价及毛利率同步提升。NOR Flash销量普遍增长，价格温和上涨。这些趋势表明利基存储市场存在结构性机会，产品价格和利润空间有望持续改善。公司凭借在利基DRAM、SLC NAND等领域的优势，有望受益于这一行业趋势。

报告重点分析了存储芯片，营收98.27亿元，同比增长245.44%，占总营收约85%。其中利基DRAM受益于海外大厂淡出，实现量价齐升，毛利率同比明显提升；SLC NAND受益于国际原厂产能转向3D NAND形成的供给缺口，量价及毛利率同步提升；NOR Flash销量普遍增长，价格温和上涨。MCU营收14.30亿元，同比增长49.07%，毛利率38.49%，价格自第二季度开始温和上行。这些产品方向的业绩表现是公司整体增长的主要驱动力。

当前存储芯片市场呈现结构性分化，利基DRAM和SLC NAND受益于供需关系变化，量价齐升，毛利率显著提升。NOR Flash市场销量增长稳健，价格温和上涨。海外大厂淡出利基市场为国内厂商提供了发展窗口，公司凭借技术积累和产能优势，在利基DRAM、SLC NAND等领域表现突出。MCU市场也呈现增长态势，但毛利率相对较低。整体来看，存储芯片市场存在结构性机会，但竞争依然激烈。

研报未明确提示具体风险，但可从行业层面分析，存储芯片行业受供需关系、技术迭代和竞争格局影响较大。利基存储市场虽然存在结构性机会，但海外厂商可能重新进入或加大投入，竞争加剧可能影响利润水平。此外，公司关联交易规模较大，需关注其对业绩的长期影响。AI手机、AI PC等新兴应用领域的拓展也存在不确定性，需持续关注技术发展和市场需求变化。