泛亚微透机构调研纪要

一、公司基本情况介绍。 泛亚微透长期坚持“内生研发+外延并购”双轮驱动的平台化发展战略，核心依托自身ePTFE微透膜、气凝胶材料技术底座，聚焦高端功能性新材料横向拓展、高壁垒下游场景纵向延伸的精准并购路线。

二、问答及交流。

1. 收购天缘股份情况
   PI膜被誉为“黄金薄膜”，适配高端精密制造场景。天缘股份专注于高性能聚酰亚胺(PI)薄膜研发、生产与销售，是国内该领域核心企业。泛亚微透拟收购天缘股份54%股份，获得控股权，通过收购切入聚酰亚胺高端材料赛道，补齐高性能高分子薄膜、特种绝缘材料业务空白。收购后，公司将形成“微透材料+气凝胶+PI高端材料”的多元化高端材料矩阵，拓宽业务边界和应用场景。

2. 外延并购战略与过往并购成果
   公司长期坚持“内生研发+外延并购”战略，聚焦高端功能性新材料横向拓展、高壁垒下游场景纵向延伸。过往并购包括：

   • 2021年收购大音希声60%股权，延伸气凝胶产品应用场景至舰船隔热防护等高壁垒领域；
   • 2023年及2025年控股凌天达，切入航空航天、高能物理领域高性能线缆、连接器赛道。
     本次收购天缘股份是公司外延并购战略的延续，补齐PI高端薄膜、特种绝缘基材业务空白。

3. FCCL产品应用及项目进展
   公司依托“氟改性PI+ePTFE”复合技术，开发高端二层无胶柔性覆铜板(FCCL)产品，突破传统三层FCCL介电损耗高、传统二层FCCL稳定性不足的技术瓶颈。产品具备低介电常数、高耐弯曲等特性，适配AI智能终端、算力服务器等场景。FCCL产业化项目总规划投入2.16亿元，目前已完成第一条核心量产生产线购置，客户验证工作持续推进，部分客户已完成软硬复合板性能验证。项目将填补国内高端FCCL市场缺口，成为公司新的业绩增长点。

4. 具身智能方向布局及进展
   公司依托ePTFE膜技术切入具身智能高景气赛道，形成电子皮肤（ePTFE基材+导电膜）+高耐弯折机器人线缆双核心产品体系。高耐弯折电缆已向北美头部客户小批量出货，电子皮肤方向获得北美客户100套订单。部分客户展示的样机采用公司导电ePTFE膜、不导电ePTFE膜制作的柔性传感器及电子皮肤结构，耐弯折电缆作为灵巧手核心部件在展台上进行参数标定。

5. 收购天缘后FCCL技术路线规划

   • 技术端：整合天缘涂布能力，从材料端优化PI性能，如六方氮化硼掺杂提升导热性；
   • 产品端：覆盖高中低全系列FCCL，常规FCCL实现大规模低成本生产，高端FCCL具备技术和成本优势；
   • 技术路线：可开发MPI改性PI，实现PI与铜箔直接复合，达到5G应用性能要求。未来公司与天缘将实现技术协同，发挥渠道优势相互赋能。

6. FCCL业务发展规划
   公司FCCL业务将从两个方向同步推进：

   • 持续推进下游客户验证，加快头部客户验证进度；
   • 高低端市场同步发力，布局6G相关高端FCCL产品，参与市场化充分竞争领域（LCP类、MPI类改性FCCL、常规FCCL）。

7. 一代CMD产线建设进度及2026年上半年销量增长
   一代CMD智能化提升及扩产项目现场已有60条产线，剩余产线紧锣密鼓定制中，产能可完全消化。2026年上半年CMD销量同比增长加快，具体数据请关注公司后续定期报告。

8. 二代CMD近期定点突破
   二代CMD为一代经典CMD产品的全面迭代升级版本，已完成客户验证、多领域定点，目前已在智能驾驶系统、汽车车灯、消费电子等多个应用领域全面推进。