公司事件点评报告：国际化布局稳步推进，订单实现较快增长

国际化布局稳步推进，订单实现较快增长—航宇科技（688239.SH）公司事件点评报告 事件 买入(首次) 航宇科技发布2026年半年报。2026年上半年，公司实现营业总收入11.96亿元（同比+30.87%），归母净利润1.17亿元（同比+29.68%）。 分析师：宋子豪S1050525090001songzh@cfsc.com.cn 投资要点 ▌归母净利润同比增长29.68%，海外业务收入实现较快增长 2026年上半年，公司实现营业总收入11.96亿元（同比+30.87%），归母净利润1.17亿元（同比+29.68%）。其中航空锻件收入8.37亿元（同比+21.49%），燃气轮机锻件收入2.24亿元（同比+277.59%），航天锻件收入0.22亿元（同比-68.77%），其他锻件收入0.90亿元（同比+36.73%），其他高端装备收入0.22亿元（同比-19.81%）。二季度单季，公司实现营收6.65亿元（同比+35.15%），归母净利润0.61亿元（同比+27.91%）。公司持续深化“国内国际双循环”发展战略，海外业务收入实现较快增长。受AI算力配套电源需求拉动，公司燃气轮机订单显著增长。同时，公司布局新兴领域，商业航天、核电等有望成为公司新的业务增长点。 ▌公司加码研发投入，推进关键核心工艺的试样试制 相关研究 2026年上半年，公司毛利率27.92%（同比+1.3pcts），净利率9.64%（同比-0.64pcts）。公司期间费用率12.94%（同比+0.13pcts），其中销售费用率1.61%（同比-0.18pcts），管理费用率4.46%（同比-1.1pcts），财务费用率2.35%（同比+1.2pcts），研发费用率4.51%（同比+0.2pcts）。公司通过加码研发投入，重点推进NISP近等温旋压、先进电加工等关键核心工艺的研发与试样试制，同时深度参与国家级重点科技攻关项目，巩固并提升公司在高端装备锻件领域的技术领先地位。截至2026年上半年，应收票据与应收账款合计15.49亿元（同比+23.69%），经营活动产生的现金流量净额1.51亿元（同比转正），公司回款后现金流有望实现好转。 ▌国际化布局稳步推进，订单实现较快增长 公司国际化布局稳步推进，积极开拓燃气轮机新兴领域，完成对应产能技改扩容，成功落地贝克休斯长期合作订单。同时，公司成功签约国际商用航空发动机高端转动件长期供货协议，实现从静止件到高价值转动件的关键技术与产品跨越，新赛道订单储备得到有效扩充。依据客户已下订单统计，在手订单总额为35.15亿元（同比增长19.64%）；同时，根据已签订的长期协议及与客户确认的排产计划，按相应价格预估的长协期间在手订单金额约53.61亿元（同比增加76.93%）。截至2026年上半年，公司合计在手订单约为88.76亿元（同比增加48.73%）。在燃气轮机方面，公司积极推进其他头部客户深度合作，随着认证产品型号的增加，公司在燃气轮机关键锻件领域的供货范围扩大，对全球主流燃机供应链的渗透程度加深，未来订单有望保持较快增长。 ▌盈利预测 公司持续深化“国内国际双循环”发展战略，成功落地燃气轮机、航空发动机等相关订单。同时，公司布局新兴领域，商业航天、核电等有望成为公司新的业务增长点。预测公司2026-2028年收入分别为26.14、32.57、40.97亿元，EPS分别为1.55、2.10、2.91元，当前股价对应PE分别为31.3、23.1、16.7倍，给予“买入”投资评级。 ▌风险提示 下游需求增长不及预期的风险，宏观经济波动的风险，地缘政治不确定性增加的风险。 军工组介绍 ▌ 宋子豪：金融学硕士，曾就职于国投证券、中航证券，曾完成中证军工龙头指数在内的多个指数的编制与维护，全面覆盖军工行业，对航空航天、军贸、无人化装备、远火等有多年研究经验。 证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 证券投资评级说明 以报告日后的12个月内，预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数的涨跌幅为标准。 相关证券市场代表性指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以道琼斯指数为基准。 免责条款 ▌ 华鑫证券有限责任公司（以下简称“华鑫证券”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。本报告由华鑫证券制作，仅供华鑫证券的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告中的信息均来源于公开资料，华鑫证券研究部门及相关研究人员力求准 确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。我们已力求报告内容客观、公正，但报告中的信息与所表达的观点不构成所述证券买卖的出价或询价的依据，该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时结合各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就财务、法律、商业、税收等方面咨询专业顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，华鑫证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等服务。本公司在知晓范围内依法合规地履行披露。 本报告中的资料、意见、预测均只反映报告初次发布时的判断，可能会随时调整。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，华鑫证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。华鑫证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。 本报告版权仅为华鑫证券所有，未经华鑫证券书面授权，任何机构和个人不得以任何形式刊载、翻版、复制、发布、转发或引用本报告的任何部分。若华鑫证券以外的机构向其客户发放本报告，则由该机构独自为此发送行为负责，华鑫证券对此等行为不承担任何责任。本报告同时不构成华鑫证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议。如未经华鑫证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。华鑫证券将保留随时追究其法律责任的权利。请投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的华鑫证券研究报告。