公司事件点评报告：合同订单稳步推进，参股矿山值得期待

核心观点与关键数据

• 新型锻造复合衬板试用效果良好：公司研发的全球首创锻造工艺复合衬板在客户选矿厂试用中表现优异，使用寿命达7.5个月，较传统铸造铬钼钢提升1.5-2倍，同时提升处理矿量、设备台效，降低电单耗和钢球单耗。
• 海外基地建设稳步推进：赞比亚工厂已于2024年10月投产，2024年非洲区域合同额增长125%；智利工厂主体工程基本完成，预计2025年投产；秘鲁工厂已开通建设，多海外工厂布局将辐射全球主要铜矿产区，提升市场份额和毛利率。
• 参股上游矿山开启“资源+制造”新篇章：公司收购Veritas Resources AG 22.5%股权，参与哥伦比亚Alacran铜金银矿项目开发，项目税后IRR预计达23.8%，公司有望深度参与项目建设并锁定备件供应订单，向“资源开发+高端制造”模式演进。
• 业绩预测：预计2025-2027年收入分别为11.53、14.44、17.59亿元，EPS分别为0.71、0.96、1.25元，对应PE分别为30.2、22.5、17.2倍。

研究结论

短期核心主业稳健增长将逐步消化新增折旧压力；长期来看，向上游铜矿资源的战略延伸为公司开启第二成长曲线，未来发展值得期待，维持“买入”投资评级。

风险提示

汇率波动、行业竞争加剧、海外市场拓展风险、应收账款回收风险、行业周期波动风险、现金流及经营稳定性风险、成本费用上升风险、下游市场需求波动。