公司事件点评报告：2024H1净利同比高增，持续推进国际化产能布局

森麒麟（002984.SZ）的最新报告总结如下：

业绩增长与国际化产能布局

• 2024年半年度业绩：森麒麟预计2024年半年度实现归母净利润10亿至12亿元，同比增长64.95%-97.94%；扣非归母净利润同区间，同比增长71.5%-105.8%。第二季度单季实现归母净利润4.96-6.96亿元，同比增长39%-96%，环比增长-2%-38%。

• 海外市场需求强劲：公司高品质、高性能半钢胎产品在欧美市场持续供不应求。国内市场也保持稳健增长态势。

• 内部流程优化与降本增效：通过内部流程再造，实现了人、设备、软件的高效整合，提升了智能制造下的管理水平，最大化释放智能制造效果，实现了降本增效，包括提高人均效益、生产效率和产品品质，与公司智能制造相匹配的精细化管理模式显著提升了盈利能力。

• 反倾销复审终裁：泰国基地在美国商务部的反倾销复审中获得1.24%的单独最低税率，表明其运营合规性和国际竞争力在全球领先。

成本压力缓解与盈利能力提升

• 原材料价格趋势：第二季度轮胎主要原材料价格上升，其中天然橡胶和顺丁橡胶价格分别上涨24.4%和30.9%，集运价格也有所上升。然而，进入7月后，原料价格开始下滑，为公司成本压力的缓解提供了可能。

• 未来展望：随着原材料及集运价格的下行，预计三季度公司的盈利能力将得到进一步提升。

在建项目与全球化布局

• 摩洛哥工厂进展：摩洛哥工厂年产1200万条高性能轿车、轻卡子午线轮胎项目正在按计划推进，预计2024年第四季度投产，订单需求旺盛。

• 西班牙项目与非洲、欧洲规划：公司继续推进西班牙的同类项目，并计划扩大非洲及欧洲的新产能，这是其“833plus”战略规划的一部分，旨在深化全球化发展。

盈利预测与评级

• 调整盈利预测：考虑泰国PCR反倾销税率降低、海外基地建设进展，上调公司盈利预测。

• 财务指标：预测2024-2026年的收入分别为99.6、115、135亿元，EPS分别为1.99、2.42、2.84元，当前股价对应的PE分别为12.1、9.9、8.5倍，维持“买入”投资评级。

风险提示

• 经济下行风险、产品价格波动风险、项目建设风险、环保政策影响风险、下游需求不确定性风险。

总结：森麒麟凭借其强劲的国际市场表现、有效的成本控制策略、持续的产能扩张和全球化布局，展现了稳定的业绩增长潜力。特别是在反倾销复审终裁后，其泰国基地的盈利能力得到提升，加之在建项目的顺利推进，为公司未来业绩高增长奠定了基础。同时，公司对成本压力的敏感性管理、盈利预测的积极调整以及合理的估值水平，都为其股票提供了“买入”评级的支撑。然而，市场仍存在一定的不确定性风险，需密切关注全球经济环境、原材料价格变动以及政策法规的变化。