TCL科技（000100.SZ）2026年半年报点评：显示龙头盈利进阶，技术跃迁打开成长新空间

显示龙头盈利进阶，技术跃迁打开成长新空间 glmszqdatemark2026年08月30日 事件：公司发布2026年半年度报告，26H1实现营业收入886.5亿元，同比增长3.6%；归母净利润38.1亿元，同比增长102.2%。 推荐维持评级当前价格：4.96元 华星盈利稳健增长，IT与车载驱动结构升级。26H1 TCL华星营收502.7亿元，归属TCL科技股东的净利润32.8亿元，同比增长24.8%。公司坚持按需生产、结构优化与效率提升，前期收购深圳华星半导体少数股权提升t6、t7权益比例，近期完成t9少数股权交割，增厚优质资产对上市公司股东的利润贡献。电视面板平均出货尺寸55.3英寸，高出行业2.9英寸；t9产能释放及高端产品放量带动其净利润同比增加超2倍。电竞显示器、平板面板份额分列全球第一、第二，Q2笔记本面板市场排名由全球第四升至第二；车载营收同比增长46%，LTPS车载面板出货量同比增长超50%。 分析师薛宏伟执业证书：S0590526060002邮箱：xuehongwei@glms.com.cn 印刷OLED加速商业化，AI与同源技术打开成长空间。1）印刷OLED：公司与MSI推出面向主流消费市场的桌面显示产品，t12已有IT电竞产品量产出货，多个项目年内将陆续量产；广州t8于5月提前封顶，预计2027Q4量产。2）MLED：苏州COB直显一期满产、二期8月量产，持续完善“芯片—封装—模组”一体化布局。3）AI及新业务：AI融入研发、制造与经营决策，玻璃基封装推进关键工艺验证，计划26H2展示样品并启动中试研发平台筹建。公司预计2026年起整体折旧阶梯式下降，叠加资本开支强度趋降，资产回报与自由现金流质量有望进一步改善。 分析师仇方君执业证书：S0590526040002邮箱：qiufangjun@glms.com.cn 光伏减亏与材料扩产并进，业务修复积蓄弹性。1）新能源光伏：26H1收入112.7亿元，同比增长6.0%，同比减亏29.6%；硅片出货53.9GW，市占率行业第一。组件收入52.9亿元，同比增长约47%，出货量同比增长29%，BC及半片新品等高效产品出货占比超15%，海外客户结构优化推动经营改善。公司加速全部电池及50%组件产能的BC技改，预计Q3陆续投产爬坡。2）半导体材料：中环领先出货689MSI，同比增长17%，营收30.4亿元，其中12英寸产品收入16.5亿元，净亏损0.86亿元。公司推进深圳大硅片项目，结合现有基地将12英寸硅片规划总产能提升至210万片/月，持续推进先进制程、存储及功率芯片客户认证与批量导入。 相关研究 1．TCL科技（000100.SZ）2025年半年报点评：半导体显示业务地位稳固，积极布局新兴产业-2025/08/302．TCL科技（000100.SZ）2024年半年报点评：显示业务盈利大幅提升，光伏业务静待修复-2024/08/30 投资建议：我们看好公司以LCD盈利基本盘为支撑，通过IT与车载结构升级、印刷OLED商业化和12英寸硅片放量培育增长动能。预计2026-2028年归母净利润分别为75.23/100.24/131.97亿元，对应PE分别为14/10/8倍，维持“推荐”评级。 风险提示：面板价格与终端需求波动；光伏竞争加剧；新技术量产、扩产及客户导入不及预期；原材料供应与成本波动。 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的利益。 免责声明 本报告由国联民生证券股份有限公司或其关联机构制作。国联民生证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告的分销依据不同国家、地区的法律、法规和监管要求由国联民生证券于该国家或地区的具有相关合法合规经营资质的子公司/经营机构完成。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由国联证券国际金融有限公司在香港地区发行。国联证券国际金融有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见（4号牌照）的牌照，接受香港证监会监管，负责本报告于中国香港地区的发行与分销。 本报告仅供本公司授权之机构及个人使用，本公司不会因任何人收到本报告而视其为客户。本报告仅为参考之用，并不构成对任何人的操作建议或任何保证，不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告所包含的观点及建议并未考虑获取本报告的机构及个人的具体投资目的、财务状况、特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，进行独立评估，并应同时考量自身的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代自身的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任。 本报告是基于已公开信息撰写，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 在法律允许的情况下，本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务等相关服务，本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事；本公司自营部门及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。客户应充分考虑可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据。 若本公司以外的金融机构发送本报告，则由该金融机构独自为此发送行为负责。该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息。本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议。本公司不会因任何机构或个人从其他机构获得本报告而将其视为本公司客户。提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 本报告的版权仅归本公司所有，未经书面许可，任何机构或个人不得以任何形式、任何目的进行翻版、转载、公开传播、篡改或引用，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。本公司版权所有并保留一切权利。 无锡江苏省无锡市金融一街8号国联金融大厦8楼 上海上海市虹口区杨树浦路188号星立方大厦B座7层 北京北京市西城区丰盛胡同20号丰铭国际大厦B座5F 深圳深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场1座10层01室