2026年半年报点评新材料盈利明显提升，AI材料打开成长空间

新材料盈利明显提升，AI材料打开成长空间 glmszqdatemark2026年09月01日 事件：公司发布2026年半年报。26H1实现营收126.4亿元，同比+23.6%，归母净利3.9亿元，同比-41.7%，扣非归母净利3.5亿元，同比-46.2%。单季度看，26Q2营收69.8亿元，同比+32.7%，环比+23.2%，归母净利4.9亿元，同比+35.2%，环比扭亏为盈，扣非归母净利4.3亿元，同比+22.0%，环比扭亏为盈。 推荐维持评级当前价格：21.52元 新材料：AI新材料等高端产品占比增加，盈利贡献明显提升。1）量：26H1公司新材料产品销量13.5万吨，同比+7.6%，完成年度目标的42.5%，其中棒材销量5.8万吨，完成年度目标的40.1%，线材销量1.8万吨，完成年度目标的42.8%，带材销量3.9万吨，完成年度目标的46.1%，精密细丝销量2.0万吨，完成年度目标的43.1%；2）利：26H1公司AI算力服务器用高速传输、存储与液冷散热材料、半导体材料、智能驾驶材料等高端产品销量占比稳步提升，新材料业务贡献净利润2.7亿元，同比+15.0%，单吨净利1990元，同比+6.8%。同时26H1由于汇兑损益导致公司财务费用增至2.4亿元，我们预计主要由于美元贬值造成的汇兑损失。扣除汇兑影响后，新材料盈利水平提升幅度更加明显；3）扩产项目进展：摩洛哥3万吨特殊合金带材项目已完成基建工程的勘察设计、主体设备的合同签订等工作，公司未来将按项目实施计划有序推进项目建设工作。 分析师邱祖学执业证书：S0590525110009邮箱：qiuzuxue@glms.com.cn 分析师南雪源执业证书：S0590525110012邮箱：nanxueyuan@glms.com.cn 光伏：美国光伏资产剥离，电池组件出售已完成交割。1）利：26H1新能源板块实现营收16.8亿元，同比-22.7%，净利润1.3亿元，同比-71.6%，我们预计主要由于美国贸易政策变化，公司逐步剥离光伏业务；2）光伏资产出售：26H1公司签订美国光伏组件及电池片资产出售协议，基础对价分别为2.5、4.1亿美元，上半年公司已完成组件资产的交割，电池片项目正按计划建设中，规划26年底建成，投产后将按照协议完成交割。未来公司将聚焦新材料业务，发挥高端铜合金龙头的技术优势，不断开拓AI算力服务器材料等高端市场。 相关研究 信用减值损失：26H1公司计提信用减值损失0.8亿元，同比增加0.7亿元，减少公司利润总额约0.8亿元，拖累上半年业绩。 1．博威合金（601137.SH）2024年年报点评：铜合金业绩高速增长，期待美国光伏产能投产-2025/04/162．博威合金（601137.SH）2024年三季报点评：业绩超预期，光伏盈利保持强劲-2024/10/26 投资建议：高端铜合金龙头，技术优势显著，半导体、新能源车行业需求强劲，AI算力服务器打开成长空间，盈利确定性强，我们预计公司2026-2028年归母净利润为8.1、8.8和11.8亿元，对应2026年9月1日收盘价的PE分别为24、22和17倍，维持“推荐”评级。 风险提示：项目进度不及预期，新增订单不及预期等。 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的利益。 免责声明 本报告由国联民生证券股份有限公司或其关联机构制作。国联民生证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告的分销依据不同国家、地区的法律、法规和监管要求由国联民生证券于该国家或地区的具有相关合法合规经营资质的子公司/经营机构完成。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由国联证券国际金融有限公司在香港地区发行。国联证券国际金融有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见（4号牌照）的牌照，接受香港证监会监管，负责本报告于中国香港地区的发行与分销。 本报告仅供本公司授权之机构及个人使用，本公司不会因任何人收到本报告而视其为客户。本报告仅为参考之用，并不构成对任何人的操作建议或任何保证，不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告所包含的观点及建议并未考虑获取本报告的机构及个人的具体投资目的、财务状况、特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，进行独立评估，并应同时考量自身的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代自身的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任。 本报告是基于已公开信息撰写，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 在法律允许的情况下，本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务等相关服务，本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事；本公司自营部门及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。客户应充分考虑可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据。 若本公司以外的金融机构发送本报告，则由该金融机构独自为此发送行为负责。该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息。本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议。本公司不会因任何机构或个人从其他机构获得本报告而将其视为本公司客户。提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 本报告的版权仅归本公司所有，未经书面许可，任何机构或个人不得以任何形式、任何目的进行翻版、转载、公开传播、篡改或引用，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。本公司版权所有并保留一切权利。 无锡江苏省无锡市金融一街8号国联金融大厦8楼 上海上海市虹口区杨树浦路188号星立方大厦B座7层 北京北京市西城区丰盛胡同20号丰铭国际大厦B座5F 深圳深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场1座10层01室