2026年半年报点评：业绩符合我们预期，自主车灯龙头持续成长

2026年半年报点评：业绩符合我们预期，自主车灯龙头持续成长 2026年08月31日 证券分析师黄细里执业证书：S0600520010001021-60199793huangxl@dwzq.com.cn 买入（维持） ◼事件：公司发布2026年半年度报告。2026Q2公司实现营业收入34.54亿元，同比下降5.70%，环比增长0.70%；实现归母净利润3.14亿元，同比下降18.26%，环比下降11.54%。公司2026Q2业绩符合我们预期。 市场数据 收盘价(元)81.48一年最低/最高价81.00/158.50市净率(倍)2.05流通A股市值(百万元)23,277.16总市值(百万元)23,277.16 ◼2026Q2业绩因乘用车内需表现承压，毛利率同比有所下降。营收端，2026Q2单季度公司实现营业收入34.54亿元，同比下降5.70%，环比增长0.70%。从主要下游客户2026Q2表现来看：一汽大众批发21.38万辆，环比下降30%；一汽红旗批发6.64万辆，环比下降14%；奇瑞汽车批发75.25万辆，环比增长26%；蔚来批发10.77万辆，环比增长29%；理想批发9.83万辆，环比增长3%；赛力斯批发9.09万辆，环比增长29%。毛利率方面，公司2026Q2单季度毛利率为18.19%，环比下降1.14个百分点，同比下降1.45个百分点，盈利能力短期有所承压。期间费用率方面，公司2026Q2期间费用率为10.10%，环比增加0.37个百分点；其中，销售/管理/研发/财务费用率分别为0.38%/2.35%/7.15%/0.23%，环比分别+0.06/+0.01/+0.47/-0.18个百分点。归母净利润方面，公司2026Q2单季度归母净利润为3.14亿元，同比下降18.26%，环比下降11.54%；对应归母净利率9.10%，同比下滑1.39个百分点，环比下滑1.25个百分点。 基础数据 每股净资产(元,LF)39.65资产负债率(%,LF)39.07总股本(百万股)285.68流通A股(百万股)285.68 相关研究 《星宇股份(601799)：2026年第一季度报告点评：2026Q1业绩符合预期，自主车灯龙头持续成长》2026-04-30 ◼车灯主业稳健，具身智能业务扬帆起航，看好公司长期成长。产品方面，LED前照灯继续向ADB/DLP/HD的升级进一步提升前照灯的单车配套价值量，目前公司ADB前照灯/DLP大灯已经实现了对客户的配套和量产，长期看好公司产品结构向上升级。客户方面，公司稳步开拓豪华品牌以及造车新势力等新能源客户。海外业务方面，公司塞尔维亚工厂产能逐步释放，将持续推进全球化布局，拓展海外市场。此外，公司积极开拓具身智能机器人零部件业务，已与若干国内领先的人形机器人制造商开展研发合作，共同开发机器人头部交互模组、光学系统及相关关节驱动组件，其中部分合作伙伴已完成样机交付并进入测试或试点阶段。 《星宇股份(601799)：2025年年报点评：2025Q4业绩符合预期，自主车灯龙头持续成长》2026-03-21 ◼盈利预测与投资评级：考虑到乘用车内需表现及公司研发投入增加，我们下调公司2026-2028年归母净利润的预测为14.89亿元、16.37亿元、18.01亿元（前值为18.53亿元、22.15亿元、25.39亿元），对应2026-2028年EPS分别为5.21元、5.73元、6.31元（前值为6.49元、7.75元、8.89元），市盈率分别为15.63倍、14.22倍、12.92倍。公司作为自主车灯龙头企业，将持续受益于产品升级和客户拓展，维持“买入”评级。 ◼风险提示：乘用车行业销量不及预期；车灯产品升级速度不及预期；新客户开拓不及预期。 免责声明 东吴证券股份有限公司(以下简称“本公司”)经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供符合中国证监会《证券期货投资者适当性管理办法》规定的专业投资者使用，且接收人须为本公司认定并建立服务关系的专业机构投资者使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任。本报告不面向普通投资者发布或传播。任何非专业机构投资者收到本报告后，应立即退回并销毁，不得依据本报告内容做出任何投资决策。 在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明出处为东吴证券研究所，并注明本报告发布人和发布日期，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。 东吴证券投资评级标准 投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下： 公司投资评级： 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。 行业投资评级： 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码：215021传真：（0512）62938527公司网址：http://www.dwzq.com.cn