2026年第一季度报告点评：2026Q1业绩符合预期，自主车灯龙头持续成长

2026-04-30 黄细里东吴证券乐

事件与业绩表现：公司发布2026年第一季度报告，实现营业收入34.30亿元（同比增长10.84%，环比下降24.57%），归母净利润3.55亿元（同比增长10.26%，环比下降26.47%），业绩符合预期。毛利率同比提升0.50个百分点至19.33%，但环比下降0.70个百分点；期间费用率环比增加1.68个百分点至9.75%；归母净利率同比下滑0.05个百分点至10.35%，环比下滑0.27个百分点。
市场数据：收盘价124.08元，市净率3.06倍，流通A股市值354.47亿元，总市值354.47亿元。
下游客户表现：主要客户（一汽大众、一汽红旗、奇瑞汽车、蔚来、理想、赛力斯）批发量环比均出现下滑。
长期驱动因素：公司通过“产品升级+客户拓展”双轮驱动成长。产品方面，LED前照灯向ADB/DLP/HD升级，提升单车价值量；客户方面，巩固现有客户并开拓豪华品牌及造车新势力。全球化布局持续推进（塞尔维亚工厂产能释放，墨西哥、美国子公司成立）。
盈利预测与评级：维持2026-2028年归母净利润预测分别为18.53亿元、22.15亿元、25.39亿元，对应EPS分别为6.49元、7.75元、8.89元，市盈率分别为19.13倍、16.00倍、13.96倍，维持“买入”评级。
风险提示：乘用车行业销量不及预期、车灯产品升级速度不及预期、新客户开拓不及预期。