2023年年报点评：2023Q4业绩符合预期，自主被动安全龙头持续成长

公司2023年度业绩概览

核心要点：

• 营收与净利润增长：公司2023年实现营业收入12.80亿元，同比增长29.09%；归母净利润1.98亿元，同比增长67.56%。
• 季度表现：2023Q4单季度实现营业收入4.66亿元，同比增长60.29%，环比增长35.07%；归母净利润0.81亿元，同比增长105.73%，环比增长50.00%。

细节分析

营收与产量增长：

• 下游主要客户（如奇瑞、吉利、上汽通用五菱和长城汽车）在2023Q4的产销量环比提升，推动了公司营收的增长。
• 新业务（气囊+方向盘）的持续放量对业绩产生了积极影响。

成本与费用控制：

• 2023Q4单季度毛利率为31.23%，环比下降1.41个百分点。
• 期间费用率整体呈下降趋势，分别环比下降至8.76%。
• 销售、管理、研发和财务费用率均有不同程度的下降。

利润增长：

• 归母净利润0.81亿元，环比增长50.00%，对应归母净利率17.38%，环比提升1.73个百分点。

业务亮点

安全带业务：

• 通过技术、成本和服务响应的竞争优势，安全带业务有望实现市场份额提升和对外资的国产替代。
• 高性能安全带功能复杂、安全性更好、价值量更高，尤其是集成主被动可逆预紧式安全带（电动安全带），价值量大幅提升。

气囊+方向盘业务：

• 成为公司的第二增长曲线，2021年开始量产，已获得吉利、上汽通用五菱、奇瑞和合众等客户的认可。
• 预计将持续为公司业绩贡献增量。

未来展望与评级

盈利预测：

• 预计2024-2026年的归母净利润分别为2.70亿元、3.58亿元、4.49亿元，对应EPS为1.20元、1.59元、1.99元。
• 市盈率分别为23.53倍、17.76倍、14.18倍。
• 维持“买入”评级。

风险提示：

• 乘用车行业销量不及预期。
• 新客户及新产品开拓进度低于预期。
• 原材料价格波动导致盈利能力不达预期。