2026年半年报点评：业绩提升，资产质量优质

优于大市 核心观点 公司研究·财报点评 银行·国有大型银行Ⅱ 利润增速提升至5.1%。2026年上半年，实现营收3569亿元，同比增长8.5%，与一季度增速基本持平；实现归母净利润1236亿元，同比增长5.1%，较一季度增速提升0.9个百分点。公司ROA和ROE分别为0.67%和8.66%，同比分别下降0.03个和0.45个百分点。中期分红占归母净利润的31%。 证券分析师：王剑证券分析师：田维韦021-60875165021-60875161wangjian@guosen.com.cntianweiwei@guosen.com.cnS0980518070002S0980520030002 负债成本改善驱动净息差提升，净利息收入实现较好增长。2026上半年公司利息净收入同比增长10.2%，较一季度增速提升2.4个百分点，占营收总额的66.3%；手续费及佣金净收入同比增长0.9%，较一季度增速下降4.7个百分点，主要是顾问咨询以及信用承诺手续费有所下降；其他非息收入同比增长8%，较一季度增速下降4.6个百分点。 投资评级优于大市(上调)合理估值收盘价6.19元总市值/流通市值1994495/1994495百万元52周最高价/最低价6.39/5.13元近3个月日均成交额1793.20百万元 公司披露上半年平均净息差1.27%，同比提升1bp，较一季度提升1bp，核心受益于负债成本的大幅改善。负债端，存款付息率1.40%，计息负债成本率1.51%，同比分别下降34bps和35bps；资产端，贷款收益率2.76%，生息资产收益率2.66%，同比分别下降31bps和30bps。 信贷扩张稳健，资产质量优质。期末资产总额40.2万亿元，贷款总额（不含应计利息）24.7万亿元，存款总额26.8万亿元，较年初分别增长了4.77%、5.50%和2.46%。其中，对公贷款较年初增长7.79%，零售贷款微降0.1%。期末，对公贷款占贷款总额的72.4%，较年初提升1.5个百分点。 期末不良率1.22%，与3月末持平；加回核销处置后的不良生成率0.48%，同比下降14bps。期末，逾期率1.36%，较年初提升10bps；关注率1.44%，较3月末下降3bps，资产质量优质。期末拨备覆盖率稳定在201%。 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《中国银行（601988.SH）2025年报点评-营收和净利润增速提升》——2026-03-30《中国银行（601988.SH）2025年三季报点评-净息差企稳，业绩持续改善》——2025-10-29《中国银行（601988.SH）2025年半年报点评-业绩改善，非息收入表现亮眼》——2025-08-31《中国银行（601988.SH）2025年一季报点评-营收实现较好增长，信贷平稳扩张》——2025-04-30《中国银行（601988.SH）2024年报点评-资产质量稳健，非息收入贡献提升》——2025-03-26 全球化优势巩固。期末，公司拥有532家境外分支机构，覆盖全球64个国家和地区，其中包括45个共建“一带一路”国家，是唯一对21个APEC经济体达成全覆盖的中资银行。期末境外机构存款总额6702亿美元，贷款总额4693亿美元，较年初分别增长2.14%和5.83%。 投资建议：由于负债成本大幅改善带来净息差提升，上调2026-2028年归母净利润预测至2552/2688/2861亿元（原预测2500/2602/2735亿元，对应同比 增 速 为5.0%/5.3%/6.4%， 当 前 股 价 对 应2026-2028年PB值为0.66x/0.62x/0.58x。公司全球化布局优于同业，境外机构税前利润贡献持续超过25%，企业出海大趋势下，公司将长期受益。同时，公司净息差低位企稳，业绩改善趋势明确，由“中性”评级上调至“优于大市”评级。 风险提示：宏观经济复苏不及预期会拖累公司净息差和资产质量。 财务预测与估值 免责声明 分析师声明 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道；分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求独立、客观、公正，结论不受任何第三方的授意或影响；作者在过去、现在或未来未就其研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬，特此声明。 重要声明 本报告由国信证券股份有限公司（已具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）制作；报告版权归国信证券股份有限公司 关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但我公司不保证该资料及信息的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断，在不同时期，我公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态；我公司可能随时补充、更新和修订有关信息及资料，投资者应当自行关注相关更新和修订内容。我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或金融产品等相关服务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中意见或建议不一致的投资决策。 本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 证券投资咨询业务的说明 本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。证券投资咨询，是指从事证券投资咨询业务的机构及其投资咨询人员以下列形式为证券投资人或者客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或者间接有偿咨询服务的活动：接受投资人或者客户委托，提供证券投资咨询服务；举办有关证券投资咨询的讲座、报告会、分析会等；在报刊上发表证券投资咨询的文章、评论、报告，以及通过电台、电视台等公众传播媒体提供证券投资咨询服务；通过电话、传真、电脑网络等电信设备系统，提供证券投资咨询服务；中国证监会认定的其他形式。 发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向客户发布的行为。 国信证券经济研究所 深圳深圳市福田区福华一路125号国信金融大厦36层邮编：518046总机：0755-82130833 上海上海浦东民生路1199弄证大五道口广场1号楼12层邮编：200135 北京北京西城区金融大街兴盛街6号国信证券9层邮编：100032