2026年半年报营收与利润稳健高增，资产质量优质

核心观点与关键数据

• 业绩表现：南京银行2026年上半年实现营业收入314.9亿元，同比增长10.9%；归母净利润136.5亿元，同比增长8.2%。营业收入和净利润均延续双位数增长，存贷规模稳健高增，息差保持平稳，资产质量稳健优质。
• 净利息收入：同比增长40.2%，主要得益于资负两端同步高增和息差稳定，同时受到金融投资账户重分类的影响。2Q26单季年化净息差环比微降1bp至1.56%，1H26累积年化净息差同样环比微降1bp至1.56%。单季年化资产收益率环比下降13bp至3.26%，计息负债付息率环比下降12bp至1.66%。
• 资产负债结构：增速均有所回落但仍保持双位数高增，存贷增速平稳。1H26生息资产同比+11.7%，贷款同比+13.0%（对公贷款+16.0%，零售贷款+3.7%），计息负债同比+12.6%（存款同比+11.0%，对公存款+6.1%，零售存款+19.6%）。生息资产中债券投资占比43.2%，负债端同业负债和发债占比分别为24.4%和13.4%。
• 信贷增长结构：实体投放优势提供主要增量，零售增速放缓。对公贷款同比+14.7%（泛政信类+16.7%，制造业+11.6%，房地产-21.2%，其他类+41.1%），零售贷款同比+3.7%（按揭+2.5%，消费贷+5.0%，经营贷-1.5%，信用卡+0.3%）。新增占比结构中，对公、零售、票据占比分别为72.4%、6.4%、21.2%。
• 存款增长结构：1H26对公活期、对公定期、个人活期、个人定期分别同比+6.8%、+5.8%、+27.2%、+18.9%。活期与定期存款占比分别为20.4%、79.3%。
• 净非息收入：同比-25.0%，主要受金融资产重分类影响（公允价值浮盈下降），剔除该因素后，净利息收入+其他非息收入合计同比+14.1%。债券承销规模不及去年同期、手续费支出增加等导致中间业务收入承压。
• 资产质量：不良率、关注类占比等核心指标持续优化，拨备覆盖维持优质水平。1H26不良率0.82%（环比下降1bp），关注类占比0.97%（环比下降8bp），不良生成率（累计年化）1.15%（同比下降2bp），逾期率1.20%（较上年末下降8bp）。拨备覆盖率306.1%（环比微降0.7个点），拨贷比2.50%（环比下降5bp），累积信用成本1.02%（较上年末下降2bp）。
• 细分行业不良率：对公不良率0.45%（较上年末上升1bp，建筑业增幅较多），零售不良率1.42%（较上年末上升13bp）。对公不良占比33.37%，零售不良占比66.63%，对公中前三大不良行业分别为制造业、批发零售、房地产业。

研究结论

南京银行业绩增长动能强劲，存贷规模高速增长，不良率低位下行的同时拨备计提充足；管理层优秀，经营区域经济发达，增长动能多元，未来持续稳健发展可期，有望维持高分红。2026E、2027E、2028E EPS分别为0.71元、0.65元、0.59元，对应PB分别为0.71倍、0.65倍、0.59倍，PE分别为6.07倍、5.56倍、5.09倍。维持“增持”评级。

风险提示

经济下滑超预期、公司经营不及预期。