2026年半年报点评：国内需求修复支撑收入，海外市场短期略有承压

2026年半年报点评：国内需求修复支撑收入，海外市场短期略有承压 2026年08月30日 证券分析师周尔双执业证书：S0600515110002021-60199784zhouersh@dwzq.com.cn研究助理陶泽 执业证书：S0600125080004taoz@dwzq.com.cn 买入（维持） ◼国内需求结构性修复，2026H1收入保持稳定 2026H1公司实现营收91.02亿元，同比+0.9%；毛利28.26亿元，同比-4.5%；股东应占利润15.81亿元，同比-7.7%。分地区看，2026H1国内销售收入60.21亿元，同比+15.8%，占总收入比重提升至66.2%，主要受新能源汽车产业链、高端3C需求景气及家电行业边际企稳驱动；海外销售收入30.81亿元，同比-19.3%，占比降至33.8%，主要系能源价格等成本冲击下中资企业出海阶段性放缓，叠加东南亚等地区去年同期基数较高。分业务看，2026H1注塑机销售收入86.57亿元，同比+0.2%，Jupiter大型机需求增长，Mars系列小型机需求承压；其他销售收入4.45亿元，同比+16.7%。 市场数据 收盘价(港元)17.75一年最低/最高价17.45/26.20市净率(倍)1.05港股流通市值(百万港元)28,329.00 ◼海外收入占比下降，毛净利率有所承压 2026H1公司毛利率为31.1%，同比-1.7pct，主要系海外收入占比下降及人民币升值导致海外毛利率下滑；股东应占利润率为17.4%，同比-1.6pct。期间费用率总体保持稳定，其中销售费用率为7.73%，同比-0.52pct；一般及行政开支费用率为6.94%，同比+0.37pct，销售及行政开支合计同比基本持平。此外，公司融资收入净额由去年同期0.80亿元降至0.13亿元，主要受利息收入减少、借款成本增加及汇兑由收益转为损失影响。 基础数据 每股净资产(元)14.55资产负债率(%)35.59总股本(百万股)1,596.00流通股本(百万股)1,596.00 ◼应收账款有所增长，经营现金流保持净流入 截至2026年6月末，公司应收贸易账款及应收票据净额为58.14亿元，较2025年末增长12.6%；存货为42.87亿元，较2025年末下降1.9%。2026H1公司经营业务所得现金净额为9.08亿元，同比-35.2%；资本开支4.08亿元，同比-35.6%。截至2026H1末，公司含理财产品的净现金状况达123.69亿元，现金充足安全边际高。 相关研究 《海天国际(01882.HK)：2025半年报点评：业绩稳健增长，海外需求强劲》2025-08-19 ◼高端应用需求支撑产品升级，持续推进全球化布局 受国内新能源汽车持续扩产及高端3C需求景气带动，公司Jupiter系列和电动系列注塑机销售显著增长；受中资企业海外投资阶段性放缓及民用品需求偏弱影响，Mars系列有所下降。公司持续推进“五五”国际化战略，在巩固国内市场优势的同时，加快海外产品设计、生产及服务本地化；围绕节能化、智能化和集成化方向研发下一代平台机型，并通过细分行业专机、定制化解决方案及KA客户共创提升客户黏性和市场份额。 《海天国际(01882.HK)：2024年业绩公告点评：营收稳健增长，全球化布局加速》2025-03-19 ◼盈利预测与投资评级：公司作为全球注塑机龙头，国内需求结构性修复，高端应用需求支撑产品升级，海外本地化布局持续推进。我们维持公司2026-2028年归母净利润分别为33.1/37.8/42.7亿元，当前股价对应动态PE分别为8/7/6倍，维持公司“买入”评级。 ◼风险提示：制造业复苏不及预期；海外市场拓展不及预期；汇率波动风险。 免责声明 东吴证券股份有限公司(以下简称“本公司”)经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供符合中国证监会《证券期货投资者适当性管理办法》规定的专业投资者使用，且接收人须为本公司认定并建立服务关系的专业机构投资者使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任。本报告不面向普通投资者发布或传播。任何非专业机构投资者收到本报告后，应立即退回并销毁，不得依据本报告内容做出任何投资决策。 在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明出处为东吴证券研究所，并注明本报告发布人和发布日期，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。 东吴证券投资评级标准 投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下： 公司投资评级： 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。 行业投资评级： 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码：215021传真：（0512）62938527公司网址：http://www.dwzq.com.cn