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2026年半年报点评：国内收入承压，费用率提升显著

2026-08-14 - 国联民生证券 💤 👏

小熊电器2026年上半年业绩承压，国内收入下降而海外表现稳健。公司实现营业收入23.49亿元，同比-7.34%，归母净利润1.20亿元，同比-41.30%。国内收入同比-9.12%，受厨房小家电行业需求平淡影响；海外收入同比+1.82%，罗曼智能收入微降，小熊出口收入增长。分品类看，厨房小家电收入同比-9.47%，生活小家电同比+7.48%，母婴小家电同比-22.88%，个护小家电同比-11.28%，其他小家电同比+7.04%。毛利率36.68%，同比-0.50pct，受汇率和原材料影响，外销毛利率下降，内销毛利率微升。费用率提升明显，销售、管理、研发费用率分别同比+1.56、+0.51、+0.70pct，财务费用率同比+1.04pct。归母净利率5.12%，同比-2.96pct。投资建议维持“推荐”评级，预计2026-2028年归母净利润分别为3.0、3.5、3.8亿元，对应PE分别为18、15、14倍。风险提示包括国内需求下滑和行业价格战。

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研报提示了哪些风险？

研报提示的主要风险包括国内需求下滑和行业价格战。国内市场消费疲软可能导致小熊电器等企业收入持续承压，厨房小家电等传统品类增长空间有限。同时，行业竞争加剧引发的价格战将压缩利润空间，影响企业盈利能力。此外，汇率波动和原材料成本上升也对外销毛利率造成压力。报告建议关注国内市场消费复苏情况和行业竞争格局变化，警惕价格战对整个赛道的负面影响。

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