安井食品(603345.SH)2026年半年报点评：收入符合预期，盈利短期承压

安井食品2026年半年报显示，26H1实现营业总收入92.66亿元，同比增长21.85%；归母净利润8.22亿元，同比增长21.62%。单季度看，26Q2实现营业总收入45.56亿元，同比增长13.77%；归母净利润2.59亿元，同比-7.99%。速冻调制、菜肴、面米产品收入分别增长16.19%、14.71%、-9.65%，渠道方面，经销商、商超、特通直营、新零售及电商收入增速分别为9.49%、35.09%、14.18%、38.98%。

速冻食品行业在26Q2淡季仍保持稳健增长，安井食品作为龙头，市场份额持续提升。未来半年，鱼糜原材料可能成为行业主要压力，短期或达供给瓶颈。但公司具备相对竞争力，掌握鱼糜资源且可寻求海外采购，预计整体影响可控。行业发展趋势显示，产品创新和渠道多元化是关键，新零售及电商渠道增长显著。

报告指出，安井食品26Q2毛利率为17.37%，同比-0.63pct，主因核心原料鱼糜、鸡肉等价格上涨。费用方面同比基本持平，四费同比-0.40pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为4.27%/2.62%/0.49%/0.33%，同比分别-0.70/-0.04/-0.03/+0.37pct。财务费用率同比提升主因汇兑损失增加。新柳伍计提商誉减值、存货跌价准备，Q2资产减值损失占收入比重同比+1.66pct，短期扰动盈利。综合影响下，26Q2归母净利率5.68%，同比-1.34pct；扣非归母净利率5.00%，同比-1.50pct。

当前速冻食品市场呈现稳健增长态势，安井食品在淡季仍实现收入和市场份额提升。产品方面，速冻调制和菜肴收入增长较快，面米收入有所下滑，反映消费者偏好变化。渠道方面，新零售及电商渠道增速显著，商超渠道表现突出，经销商网络持续扩张。市场竞争激烈，但头部企业如安井食品仍保持领先地位。

研报提示的主要风险包括：原料价格大幅上涨，特别是鱼糜等核心原料可能持续影响盈利能力；新品拓展不及预期，产品创新是行业竞争的关键；行业竞争加剧，市场份额争夺可能加剧；食品安全风险，任何食品安全事件都可能对品牌造成重大影响。此外，汇兑损失增加和资产减值也对短期盈利造成扰动。