2026年半年报点评业绩短期承压，海外拓展提速，装机增长支撑试剂放量

圣湘生物2026年半年报显示业绩短期承压，但海外拓展提速，装机增长支撑试剂放量。

业绩表现
26H1营业收入8.34亿元，同比下降3.95%；归母净利润0.98亿元，同比下降39.76%；扣非后归母净利润0.54亿元，同比下降60.48%。26Q2营业收入3.97亿元，同比增长0.98%；归母净利润0.48亿元，同比下降31.99%；扣非后归母净利润0.04亿元，同比下降91.10%。业绩下滑主要受试剂及生长激素价格阶段性下行、增值税税率上调（体外诊断试剂税率从3%上调至13%）、仪器战略投入及研发创新投入增加等因素影响。

业务分析

• 收入端：中山海济收入1.96亿元，同比略有下降，水针产品收入占比60%以上；试剂业务受集采、医保控费、付费方式改革等因素影响，价格下行。
• 利润端：毛利率71.32%，同比下降1.96pct；销售费用率36.51%，同比提升4.68pct；管理费用率13.68%，同比提升1.59pct；研发费用率14.29%，同比提升0.64pct；财务费用率-1.84%，同比提升2.14pct。

产品与战略

• 特色检测项目：获批上市呼吸道冻干型四联检产品、肺炎克雷伯菌+KPC耐药基因联检及A族链球菌检测试剂、生殖道病原体联检产品，完善呼吸道及生殖道检测布局。
• 仪器带动试剂：26H1流水线、测序仪及核酸一体机分别落地60余套、40余台及130余台；SUREX EVO16A全自动核酸检测分析仪落地300余台，为后续试剂放量奠定基础。
• 内生外延：联合设立10亿元产业基金，重点布局AI医疗及创新药；控股收购Inno-train，补齐HLA分型和高端分子诊断布局。

国际市场拓展
欧洲通过英国、法国及德国渠道实现广泛覆盖；北美通过美国分公司推进准入及业务拓展；东南亚着力本土化生产；非洲深度参与公共卫生体系建设。

投资建议
预计2026-2028年营业收入分别为16.26、17.73、19.67亿元（同比增长-1.0%、9.0%、10.9%）；归母净利润分别为1.39、1.55、1.81亿元（同比增长-30.3%、11.5%、16.9%）。当前股价对应PE分别为65X、59X、50X，维持“推荐”评级。

风险提示：国内行业政策风险、海外拓展不及预期、市场竞争加剧风险。