东财医药 柳药集团2026年中报业绩会纪要

一、核心要点

• 公司2026年上半年营收105.26亿元，同比增长2.19%；归母净利润3.69亿元，同比降14%；经营性现金流净额1.35亿元，同比增53.25%。
• 批发业务营收78.12亿元，同比降2.96%；工业营收5.12亿元，同比降9%；零售营收21.53亿元，同比增31%；零售占比升至20.55%，DDP业务占比达70%。
• 工业板块受集采等影响，规模净利4400万元，同比降50.94%；创新药方面，投资企业SSIF001药物二期临床推进中，获健康类赛事全球前十。
• 公司明确批发端优化回款、零售端推进AI药师等数字化转型、工业端转型营销模式并布局出海。

二、投资线索

• 零售端：阿贵药师优化服务效率，下一步将推进智能随访等功能，覆盖更多病种人群。
• 工业端：下半年去库存目标更严，配方颗粒通过工艺优化降本，药食同源及院内制剂打造高附加值产品；2026年出口目标1000万元以上，海外收入望快速增长。
• 创新药：SSIF001药物二期临床推进中，计划2027年左右申报纳斯达克上市，公司为第二大股东，持有商业化优先权。
• SPd业务：广西领先，转型向医院收取平台费，为出海及精细化服务打基础。

三、风险与关注

• 集采、医保控费、反腐政策仍对行业及工业板块业绩有压制，工业压力短期仍存。
• 创新药商业化进度及不确定性、出口落地节奏待跟踪。
• 医药行业整体承压，市场环境及地方政策执行力度影响工业回暖预期。

四、下半年展望

• 业绩端：二季度已企稳，望借二季度回暖态势推动下半年业绩改善。
• 业务端：重点推进工业去库存、出海布局、AI数字化升级及SPd业务深化。

五、问答环节

• 批发业务院内回款节奏是否改善？工业板块二季度受压制是否有松动迹象？
• 阿贵药师规划、动态和动向是什么？
• 零售业务门店拓展计划，如何看待行业加速初心下的批零一体化机会？
• 后续回款和应收账款处理问题，费用率指引，工业板块其他外延和拓展计划？
• SPd供应链延伸服务收入、毛利率、收费模式、业务增量情况？
• 2026-27年出口收入目标、重点产品、放量节奏、对工业利润的弹性？
• 创新药后续投资节奏，投资收益或并表影响，器械引入或越南推广协同？

六、管理层总结和展望

• 业绩企稳，下半年有望回暖。
• 核心主题是出海，希望打开第二增长点。
• 关键词是创新，加大AI和创新药投入，赋能传统业务。