兴证医药 昆药集团发布2026年中报

2026年上半年公司业绩显著下滑，营收16.43亿元（YoY -50.97%），归母净利润-3.64亿元（YoY -283.48%），扣非归母净利润-3.90亿元（YoY -358.30%），经营活动现金流净额-5.14亿元（YoY -334.90%）。综合毛利率19.27%（YoY -20.58pct），归母净利率-22.15%（YoY -28.07pct）。费用率方面，销售、管理、研发及财务费用率分别为24.23%、10.32%、1.91%及1.25%，同比分别变化+0.10pct、+5.12pct、+0.60pct及+0.56pct。

2026年Q2营收8.07亿元（YoY -53.70%），归母净利润-2.22亿元（YoY -305.95%），扣非归母净利润-2.00亿元（YoY -353.12%），经营活动现金流净额1.00亿元（YoY -72.18%），较Q1明显转正。Q2毛利率15.85%（YoY -26.71pct），归母净利率-27.53%（YoY -33.72pct）。费用率方面，销售、管理、研发及财务费用率分别为19.43%、10.65%、1.99%及1.23%，同比分别变动-7.38pct、+5.60pct、+0.75pct、+0.56pct。

外部因素包括中成药集采扩围、医保控费、支付方式改革、零售渠道重构与线上分流，以及营销渠道转型落地。内部因素包括：（1）营销模式改革、渠道转型进度及组织配套存在偏差，精细化管理体系待完善，公司主动调整市场秩序并优化渠道库存结构；（2）销售规模下降导致产能利用率降低，单位生产成本上升；（3）部分客户回款周期延长，信用减值损失增加（0.70亿元），资产减值损失增加（0.45亿元）。

分业务看，2026H1医药工业收入4.47亿元（YoY -76.83%），毛利率50.19%（YoY -11.65pct），其中天然植物药收入1.47亿元（YoY -89.27%），毛利率47.79%（YoY -23.12pct）；化学合成药及日用健康品收入1.37亿元（YoY -37.17%），毛利率56.58%（YoY -8.81pct）。医药商业收入12.67亿元（YoY -28.02%），毛利率7.81%（YoY -0.79pct）。

公司于4月设立营销中心，推进平台化、区域一体化营销改革及渠道库存治理。络泰血塞通软胶囊、理洫王血塞通软胶囊和络泰血塞通滴丸进入2026年版国家基本药物目录。研发方面，化药2.4类项目232、NASH项目111进入Ⅰ期临床，天然药物020推进Ⅱb期临床，吗替麦考酚酯干混悬剂取得注册证书。