东财医药 开立医疗2026年中报业绩会

2026年上半年，开立医疗实现营收10.5亿，同比增长9.24%；归母净利润1377万，同比降70%。剔除汇兑损益及股权激励费用后，业务端利润7047万，同比增长114%。超声营收微降，国际市场增长5%，国内市场下降5-6%，但头部医院市场份额稳中有升。内镜营收增长12%，国际市场增长45-50%，国内市场下降45%，H1650机型开始放量，装机医院超100家。外科营收同比增长40-45%，中标额破2亿，市场份额超欧普曼迪，上半年减亏约1200万，全年目标减亏3500万。IVORS营收同比增长100%，前7月植入3万根，预计全年5-6万根，上半年减亏2300万，全年目标减亏5000万，明年或扭亏。整体毛利率61%，企稳回升。国内医疗反腐和卫健委集采政策导致医院采购观望，预计Q4收入占比或超往年；集采将加快国产设备占比和龙头品牌份额。

开立医疗各产品线表现不一。超声营收微降，国际市场增长5%，国内市场下降5-6%，但头部医院市场份额稳中有升。内镜营收增长12%，国际市场增长45-50%，国内市场下降45%，H1650机型开始放量，装机医院超100家。外科营收同比增长40-45%，中标额破2亿，市场份额超欧普曼迪，上半年减亏约1200万，全年目标减亏3500万。IVORS营收同比增长100%，前7月植入3万根，预计全年5-6万根，上半年减亏2300万，全年目标减亏5000万，明年或扭亏。整体毛利率61%，企稳回升。国内超声、内镜毛利率承压，IVORS毛利率升至38.38%。

开立医疗2026年中报投资线索包括：超声国内招采跌幅收窄，高端机型增长，预计全年跌幅收窄至个位数；内镜650机型放量，装机医院超100家，市占维持去年水平，海外欧洲、中东非、亚太增幅达40%-100%，俄语区降30%；外科国内营收增40%-45%，中标额破2亿，市场份额超欧普曼迪，上半年减亏约1200万，全年目标减亏3500万；IVORS前7月植入3万根，预计全年5-6万根，上半年减亏2300万，全年目标减亏5000万，明年或扭亏，第二轮集采入院量将大增。

开立医疗市场现状显示，国内医疗反腐和卫健委集采政策导致医院采购观望，预计Q4收入占比或超往年；集采将加快国产设备占比和龙头品牌份额。超声赛道竞争激烈，基层采购额降幅大于高等级医院。国际市场表现强劲，超声国际市场增长5%，内镜国际市场增长45-50%，IVORS营收同比增长100%。外科市场份额超欧普曼迪，上半年减亏约1200万。IVORS上半年减亏2300万，全年目标减亏5000万，明年或扭亏。

开立医疗2026年中报风险提示包括：国内医疗反腐、卫健委集采政策致医院采购观望，Q4收入占比或超往年；汇兑损益影响，上半年损失约3955万，海外业务占比高，汇率波动影响利润；超声赛道竞争加剧，基层采购额降幅大于高等级医院。此外，超声国内招采跌幅收窄，内镜650机型放量，外科国内营收增40%-45%，IVORS前7月植入3万根，预计全年5-6万根，这些因素需持续关注。