国信医药 麦科医药2026年中报业绩交流会

一、核心要点

• 公司转型与技术平台：麦科医药已从创新药项目型公司升级为平台型公司，拥有双多特异性多肽、计算机及AI辅助药物设计、自主承运性评价和口服多肽递送四大技术平台，聚焦心脑血管、肾脏、代谢三大领域，布局超20条在研管线，其中7条进入临床阶段。
• 财务表现与业务进展：2026年上半年实现经营性现金流首次转正，研发开支1.3亿元（同比增长216%），经调整净亏损1.1亿元，期末在手现金12.3亿元，完成云顶新药2亿元首付款的MT1013商业化合作。
• 核心管线进展：
  • MT1013（慢性肾病继发甲旁亢）：已完成三期全部435例患者入组，二期头对头研究中，甲状旁腺素、血钙血磷综合达标率是竞品伊特卡肽的2.2-2.5倍，预计2026年底完成三期数据读出，2027年递交NDA。
  • 200605（缺血性脑卒中神经保护剂）：二期数据优异，是全球唯一穿越血脑屏障的TrkB受体激动剂，量效关系明确，神经评分与肢体评分完全一致，兼具脑保护与肾保护作用，预计2027年一季度启动三期入组。
  • 1002（抗凝抗血小板双靶点）：拟用于ACS/PCI、急性缺血性脑卒中、透析抗凝，2026年6月完成ACS/PCI阶段数据，正与CDE沟通三期方案。
  • 6001（GLP-1类似物）：一期完成，减重同时保护肝肾，2026年9月在EASD做口头报告，四季度启动肥胖合并肾病适应症二期入组。
• 关键进展：
  • MT1013与云顶新药合作：交易总金额12.4亿元（含首付款2亿+里程碑10.4亿），中国区净销售额分账比例4:6，是中国近5-10年该领域最大的交易。
  • 纳入港股通：预计2026年9月纳入港股通，股东结构合理，创始人及员工持股平台占比43.5%，陕西国资加云顶新药占比14.5%。
  • 未来12个月核心里程碑：MT1013三期数据读出、200605启动三期入组、1002完成两个适应症二期入组、6001启动二期入组，多款管线将推进BD合作。
• 风险与关注：
  • MT1013三期数据读出结果可能不及预期。
  • 200605、1002、6001等管线研发进度存在不确定性。
  • GLP-1领域竞争激烈，6001差异化定位能否达成商业化目标存在不确定性。
• 问答核心要点：
  • MT1013若在三期验证骨获益，全球峰值销售增量可达110-120亿美元，中国市场峰值预计35-40亿元人民币，定价参考伊特卡肽，计划进入医保。
  • 麦科医药核心壁垒是双多特异性多肽平台的体系化能力，AI助力研发周期缩短超50%，提升多靶点分子设计精准度。
  • MT1013海外通过BD合作推进，分区域开展，日本拟与当地药企合作，欧美探讨多种合作模式。
  • 200605三期将延续二期入排标准，计划80家中心开展，预计80家中心在既定时间完成1000例患者入组。
  • 1002与退市竞品机制不同，预计有较大市场空间，后年推进临床开发。

二、商业化与资本市场

• MT1013与云顶新药合作：基于MT1013，合作适应症仅限中国区慢性肾病的继发性甲状旁亢，其他适应症另行谈判，交易总金额12.4亿元，分区域开展合作，亚太区不含日本。
• 纳入港股通：预计2026年9月纳入港股通，提升公司流动性。
• 股东结构：创始人及员工持股平台占比43.5%，陕西国资加云顶新药占比14.5%，IPO阶段投资人已稀释至30%左右。

三、财务业绩

• 经营性现金流：2026年上半年首次转正，主要来自MT1013合作首付款。
• 研发投入：同比增长216%，主要用于MT1013、200605二期等重点项目及人员投入。
• 亏损情况：经调整净亏损1.1亿元，主要来自研发持续投入。
• 资产负债表：总资产12.8亿元，总负债3.2亿元，资产负债率降至25%，现金流充裕，偿还全部银行贷款，未使用银行授信约4亿元。

四、问答

• MT1013：预计2026年12月底完成三期数据读出，降PTH趋势持续，具体结果需待数据揭盲。
• 200605：美国计划同步开启二期临床，数据优异，足以支撑海外合作。
• 1002：预计2027年Q1完成二期初中数据，与竞品机制不同，市场空间较大。
• 6001：减重效果显著，兼具肾保护作用，预计2027年Q2完成二期入组。
• AI应用：AI助力研发效率提升超50%，主要体现在早期发现、多靶点分子设计精准度提升和知识管理决策支持三个层面，AI为加速器而非替代者。