西部超导2026半年报点评：业绩阶段性承压，持续深挖新域新质市场需求

西部超导(688122)[Table_Industry]资本货物/工业 西部超导2026半年报点评 本报告导读： 2026上半年公司面临产品结构、价格调整，业绩阶段性承压。受益超导+高端钛材+高温合金三轮驱动，公司持续挖掘新域新质市场需求，有望实现高质量增长。 投资要点： 产品结构、价格调整，业绩阶段性承压。1）2026上半年公司实现营业收入26.12亿元，同比下滑4.07%。实现归母净利润3.45亿元，同比下滑36.77%。2）公司产品结构调整、部分产品销售价格下降，同时，公司持续加大研发投入，且计入当期损益的政府补助减少导致利润总额、归属于上市公司股东的净利润、归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润、基本每股收益、稀释每股收益、扣除非经常性损益后的基本每股收益较同期减少；公司销售商品回款减少、经营采购支付的现金增加导致经营活动产生的现金流量净额较同期减少。 超导+高端钛材+高温合金三轮驱动，持续挖掘新域新质市场需求。1）公司正在加速推进合肥聚能的产能建设，形成包括高性能Nb3Sn低温超导线材、Bi2212高温超导线材等产品体系，有利于进一步推动我国聚变工程快速发展，已具备Bi系高温超导线材批量化制备能力，线材单根长度可达千米量级，产能达到2000千米/年；高性能Nb3Sn超导线材12T、4.2K下临界电流密度突破3000A/mm2，单根长度达到千米以上，性能及工程化水平达到国际领先。2）。公司高度重视国内商用飞机及航空发动机发展机遇，承担了多种关键钛合金材料研制生产任务，通过统筹内部资源高效研发相关产品、积极开拓市场，相关产品研制及配套能力得到了极大提升。3）高温合金产品通过国内航空发动机、航天型号、燃气轮机等多用户产品认证，成功获得国外某头部燃气轮机生产商的认证并开始供货，产能和出货量增长迅速，为全年业绩提升奠定坚实基础。 催化剂：聚变工程建设提速，超导需求扩容；高端钛合金新品批产，产能释放；高温合金资质落地，多领域市场开拓。 风险提示：下游客户提货节奏与产品价格波动风险；超导和高温合金业务拓展不及预期风险。 高端特材龙头，超导和高温合金打开成长增量2026.06.22 本公司是本报告所述西部超导(688122)的做市券商。本报告系本公司分析师根据西部超导(688122)公开信息所做的独立判断。 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）授权客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰海通证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 国泰海通证券研究所