2026年半年报点评：零部件业务阶段性承压，镀膜新业务贡献业绩增量

核心观点与关键数据

• 盈利能力：公司综合毛利率约为21.4%，同比下降0.5pp，主要受原材料价格上涨和行业价格竞争加剧影响。销售费用因员工持股计划减少而同比下降，但管理、研发费用因并购亦高光电而同比上行，其中研发投入达3935万元，同比增长169.3%。财务费用同比由负转正，主要来自并购贷款利息支出。
• 零部件业务：汽车零部件主业短期承压，但客户结构持续优化，已覆盖多家整车及动力平台客户，并与新客户深化合作。北美福特缸体项目稳定供货，海外业务取得进展。产品矩阵延伸至混动专用发动机零部件和电机壳体，在插混核心零部件领域占据稳定市场地位。内部降本措施（如分布式光伏工程）有助于缓解成本压力。
• 镀膜业务：2026年上半年实现营收7439万元，毛利率34.58%，成为重要利润增量来源。依托亦高光电的技术和客户基础，推进AR镀膜向车载显示场景拓展，布局电致变色镀膜等前沿技术。重庆九龙亦高超硬镀膜产线一期完工，规划年产300万片超硬镀膜产能，进一步拓展消费电子和车载光学领域业务。

研究结论

• 研发创新：公司研发投入大幅提升，形成汽车零部件和真空镀膜双向技术迭代格局，持续优化产品技术矩阵，筑牢长期成长底座。
• 盈利预测：预计2026-2028年归母净利润分别为1.05/2.07/3.26亿元，EPS为0.24/0.48/0.75元。汽车零部件主业受益于新能源渗透率提升、海外订单放量及降本增效，镀膜新业务贡献业绩增量，传感器前瞻布局卡位高成长赛道。
• 投资建议：建议关注公司，主要逻辑包括汽车零部件主业受益于行业趋势、海外订单放量及降本增效，真空镀膜新业务开始贡献营收，传感器前瞻布局卡位高成长赛道。

风险提示

• 汽车行业竞争加剧、原材料价格波动、大客户销量不及预期、亦高光电业绩兑现不及预期等。