2026半年报业绩点评高可靠元器件业务阶段承压，战略新兴和国际化领域取得进展

高可靠元器件业务阶段承压，战略新兴和国际化领域取得进展 振华科技2026半年报业绩点评 本报告导读： 2026年中报业绩阶段承压，主要系行业需求调整，战略新兴赛道布局取得进展，国际化业务显著突破。 投资要点： 中报阶段承压，主要系行业需求调整。受到特种行业订单释放节奏以及上游原材料价格波动影响，上半年公司业绩阶段性承压。1）26H1营业收入22.41亿元，同比-6.97%；归母净利润2.47亿元，同比-20.99%；扣非归母净利润2.13亿元，同比-24.33%。2）Q2单季度营业总收入14.05亿元，同比-6.42%，环比+67.87%；Q2单季度归母净利润2.31亿，同比-9.02%，环比+1349.68%。二季度营收、归母净利润环比恢复明显。 战略新兴领域取得阶段性成效。公司聚焦战略性新兴产业方向，统筹推进民品新领域市场拓展，业务规模稳步增长，重点赛道均取得阶段性进展。1）公司深度融入国内商业航天产业链生态，核心产品陆续完成目录准入与资质认证，全面进入批量配套交付阶段，熔断器、继电器等重点产品品类市场份额稳步提升，电阻、熔断器、钽电容、电感、继电器、开关等一系列产品进入星网优选目录；2）飞行器操作杆产品已顺利通过低空经济重要客户PC入册审核，进入PC适航认证环节。 国际化业务取得进展，全球化发展基础夯实。受到全球AI服务器对高性能元器件需求激增，海外头部企业中低端产品产能转向高端产品，传统消费电子、汽车电子所需电子元器件出现较大供给缺口。公司有序推进国际化业务发展规划部署，聚焦重点区域市场完善渠道布局，深化与海外代理商的协同合作，拓展高端客户资源，多项覆盖中东、欧洲的潜在合作项目有序接洽中，涉及电容器、电阻器、开关、锂离子电池等品类。按钮开关、电容器产品实现海外市场新突破，出口业务保持良好发展态势，全球化发展基础进一步夯实。催化剂：高可靠元器件需求恢复；募投项目顺利投产。 高可靠电子元器件筑基，军民电子需求支撑长期成长2026.02.02 风险提示：募投项目建设及产能释放进度不及预期风险；国际化业务面临地缘政治与管理能力风险。 财务预测表 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）授权客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰海通证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 国泰海通证券研究所