信达新消费昇兴股份2026年中报业绩交流纪要

一、核心业绩情况

• 2026年上半年昇兴股份营收37.5亿元，同比增长16%；扣非净利润超2亿元，同比增长约86%。
• 二季度国内两片罐实现从亏损到微利，单罐盈利约6-7厘。
• 二季度业绩增长核心原因：两片罐提价叠加铝价小幅回落；能量饮料天丝牛磺酸系列销量同比增长约40%；柬埔寨海外业务销量同比增长40%-50%。

二、各板块业务展望

• 国内两片罐：三季度铝价维持低位，罐价未调整，盈利维持微利状态，国内单季度销量约20-21亿罐。
• 国内三片罐：二季度销量约7.2亿罐，同比双位数增长；三季度将受益于植物蛋白饮料中秋国庆旺季，预计销量回升至8亿罐以上；天丝牛磺酸系列渠道整改收尾，三季度销量环比改善、同比明显增长。
• 柬埔寨海外业务：单季度销量约5-6亿罐，毛利率超20%；越南厂九月底投产，首条线8亿罐，2027年四季度贡献小幅利润，二季度海外业务利润约3600万元。
• 越南厂：规划总产能21亿罐，首条线8亿罐九月底投产，第二条线预计2028年上半年投产，同时布局两片罐与少量三片罐。

三、风险与关注点

• 国内消费复苏不及预期，啤酒需求偏弱；两片罐盈利依赖铝价波动，四季度罐价调整取决于铝价波动是否超5%。
• 天丝风味品类七月一号刚收回运营权，渠道整改效果需观察，会对短期销量产生影响。
• 国内金属包装行业供给端收缩，前三大龙头协同性对罐价改善影响较大，铝价走势存在不确定性。

四、其他说明

• 海外业务罐价传导比国内顺畅，盈利波动更小；越南三片罐定价受内容物及客户影响，低于国内单片罐价格。
• 四季度罐价调整规则为：当季度铝价波动超5%则调整罐价，否则由企业自行承担成本波动影响。
• 公司认为当前金属包装行业在估值、业绩增速及潜在增长点方面值得关注。