爱柯迪（600933.SH）系列点评十：2026Q2业绩符合预期，产品矩阵持续扩充

公司2026H1实现营业收入42.9亿元，同比+24.4%；毛利率26.9%，同比-2.4pct；归母净利润4.8亿元，同比-16.7%。2026Q2实现营收23.7亿元，同比+32.8%，环比+23.3%；毛利率26.5%，同比-3.2pct，环比-0.8pct；归母净利润2.6亿元，同比-18.2%，环比+18.0%。业绩符合预期，但利润受汇兑损失、原材料价格上涨影响。

核心观点与关键数据：

1. 业绩表现：2026Q2营收同环比稳健增长，主要因卓尔博并表及订单、销售规模增长。利润端受原材料成本波动影响毛利率承压，财务费用率同比大幅提升主要系汇兑损失。
2. 机器人业务布局：公司积极布局机器人领域，内生层面设立瞬动机器人技术（宁波）有限公司，外延层面收购卓尔博71%股权，交易对价11.2亿元，加速技术创新和市场拓展。卓尔博2025-2027年净利润目标分别为1.4/1.6/1.7亿元。
3. 产品结构优化：2026H1海外市场收入占比提升，北美、东南亚生产基地协同效应显现。铝合金业务约88亿元（具身智能领域结构件占比约6%），锌合金业务约4亿元（光模块散热器压铸壳体业务占比约6%），电机铁芯业务约10亿元（具身智能领域占比约1.47%）。产品结构向高附加值、高技术含量及新兴领域方向过渡。

研究结论与投资建议： 公司全球化布局、订单释放有望驱动主业增长，设立瞬动机器人+收购卓尔博加速机器人业务，打开成长空间。看好公司主业拐点+机器人布局，预计2026-2028年营收90.6/111.6/133.4亿元，归母净利12.1/14.8/17.2亿元，EPS为1.17/1.44/1.67元。对应2026年8月28日13.42元/股收盘价，PE分别11/9/8倍，维持“推荐”评级。

风险提示：乘用车需求不及预期；铝价、汇率波动；公司业务开拓不及预期等。