宇通客车（600066.SH）系列点评十：2026Q2业绩符合预期，海外市场高景气延续

业绩表现

• 2026H1业绩符合预期：营收167.19亿元，同比+3.65%；归母净利润18.67亿元，同比-3.52%；扣非净利润17.96亿元，同比+15.83%。
• 2026Q2业绩显著提升：营收108.09亿元，同比+11.3%，环比+82.92%；归母净利润12.08亿元，同比+2.3%，环比+83.31%；扣非净利润11.89亿元，同比+30.9%，环比+95.88%。
• 毛利率提升：2026Q2毛利率24.97%，同环比分别+2.03/+1.41pct；净利率11.30%，同比-1.06pct，环比持平，主要受产品结构优化提振。

业务亮点

• 客车出海龙头：2026H1出口销量0.7万辆，同比+10.7%，占国内出口份额21.9%；大中型新能源客车出口1,654辆，同比+54.1%。
• 海外市场拓展：已在近60个国家或地区形成批量销售，海外市场拓展加速。
• 国内公交车需求：2024年新能源公交车更新补贴政策落地，2026Q2国内公交车销量0.5万辆，环比大幅增长，有望拉动公司国内新能源公交车销量。

投资建议

• 维持“推荐”评级：当前价格30.35元，预计2026-2028年营收分别为473.2/538.2/592.0亿元，归母净利62.7/71.6/80.6亿元，EPS分别为2.83/3.23/3.64元，对应PE分别为11/9/8倍。
• 看好逻辑：业绩持续向上，长期保持分红传统，看好中大客出口全球趋势及公司海外竞争力。

风险提示

• 公司客车产品销量不及预期；政策落地不及预期；海外市场销量不及预期；汇率波动等。