中金公司 同仁堂国药2026年上半年业绩电话会纪要
发布时间：2026-08-31 一、AI总结内容 一、核心业绩 1. 同仁堂国药2026年上半年实现营收6亿、净利润2亿，分别同比下滑21%、19.4%；业绩下滑源于主动调整，非基本面恶化，香港零售端金额同比增长5%，财务状况稳健，现金储备约22亿。 2. 核心调整：主动收紧安宫牛黄丸、灵芝孢子粉的零散批发渠道，转向与大型连锁、自有专卖店合作，以稳定售价、减少假货，为2027年布局做准备。 二、重点业务进展 1. 产品布局：推出精致肝宝、羚羊角粉胶囊、牙膏等新品，其中牙膏已启动规模化销售，精致肝宝定位护肝，羚羊角粉胶囊瞄准东南亚需求；香港工厂获越南GMP认证，安宫牛黄丸在越南注册推进顺利。 2. 市场拓展：重点布局东南亚，包括越南、新加坡、马来西亚、印尼等，港澳作为基本盘，其他地区如加拿大、美国稳步推进；柬埔寨已获安宫牛黄丸注册证。 3. 跨境电商：布局京东全球购、天猫国际等，先将自有产品输入国内，长远计划实现“走出去”，目前聚焦站稳平台、合规销售，虽利润薄但利于品牌建设与产品落地。 4. 牛黄采购：阿根廷牛黄首单进口打通，南美其他国家（巴西、乌拉圭）合作推进中，国内母集团使用牛黄量大，海外采购可降低成本，采用加权平均计价，当前原料成本随采购下跌，利于未来毛利率改善。 三、毛利率展望 1. 上半年毛利率提升源于成本费用管控（降本增效）、淘汰低毛利贸易、高毛利自有产品占比提升；安宫牛黄丸、灵芝孢子粉主营毛利率保持稳定，整体合并毛利率或随产品结构调整小幅波动。四、未来重点规划 1. 核心推进六大工作：产品群优化（壮大新品）、海外突破（越南等）、门店升级（打造海外文化旗舰店）、全球化供应链、海外药材产地布局、AI赋能中医药（如澳门AI辅助诊疗）。 2. 管理层有决心完成渠道、产品调整，为“十五五”开局奠定基础，将坚持稳健运营，重视股东回报 。五、风险与关注 1. 海外产品注册、渠道拓展存在不确定性，如越南安宫牛黄丸注册节奏未明确；新品培育、跨境电商盈利需时间。 二、音频原文（转写） 大家好，欢迎参加同仁堂国药二零二六年上半年业绩电话会。目前所有参会者均处于静音状态，下面开始播报声明。本次会议为中金公司闭门会议，仅限受邀嘉宾参会。本次会议交流内容仅供参考，不构成对买卖任何证券或其他金融工具的出价或增价或提供任何投资决策建议的服务。 嘉宾交流观点仅代表其本人的判断。中金公司对其信息及观点的完整性、准确性不做任何形式的。确认或保证对依据或者使用本会议内容所造成的一切后果，中金公司及或其关联机构人员均不承担任何责任。未经中金公司和演讲嘉宾书面许可，任何机构和个人不得以任何形式将会议内容和相关信息对外公布、转发、转载、传播 、复制、编辑、修改等。 如有违反上述限制的行为，中金公司保留追究相关方法律责任的权利。更多中金电话会议回放和 AI 转纪要，欢迎登录中金点金网站或小程序查。查看。This conference. Is a closed door meeting of CICC. ONLY INVITED GUESTS areallowed to attend the conference. the information and opinions Presented in this conference arefor reference only. and do not constitute an offer to by ourselves or a solicitation of an offerto by ourselves any securities. or financial products or any investment advice. or service Theinvited guest speech only represents their own opinions. and nor or judgment. CICC does not makeany form of confirmation or guarantee for the completeness. or accuracy of any information Opinions and/or judgment presented by the guests. ci c c and or or its associated entities. and persons shall not be held liable. for any consequences Rising from the reliance on or use of any content of this conference. without the written permission of cicc and the guest speaker. No organization or individual is allowed to disclose. publish forward reprint disseminate copy Edit or modify in any form the conference contents and relevant information. CICC reserves. They write totake legal actions against any violator of theabove restrictions. 啊，各位投资者，大家上午好。 我是中金医药杨文静。非常给。我要二零二六年上半年业绩电话会。那我们看到同仁堂国药在 成本费用管控和产品结构优化方面也是在持续见效。 毛利率实现了同比的提升，并且积极拓展了产品组合。推出了精致干宝和羚羊角粉胶囊等一系列的新品。同时呢，国际化拓展也取得了一系列实质性的突破进展。那今天我们也非常荣幸邀请到公司的财务总监兼公司秘书曾凤仪曾总。 来参加本次业绩电话会。那下面我们先把时间交给曾总。有请曾总先来介绍一下上半年的经营情。Hey.哎，大家好，嗯，哎，呃，请问听得见吗？ 呃，听得到的郑总，OK，好好，我开始了。嗯，呃，大家好，呃，谢谢大家参加这一个呃，中金举办的年晚会，呃，也是谢谢中金公司的安排。呃，我先首先介绍一下我们总体报告呢，总体公告呢，里面的呃一些业绩的一些解读吧。呃，我们国药呢。 呃，是同台海外发展平台，呃，总部在香港，所以收入呢主要在香港跟澳门还有中国内地也有收入，还有其他呢就是新加坡、马来西亚、呃，奥克兰，呃，再来带起一些国家比较比较主要吧。嗯，我们今年呢上半年的收入呢是六个亿。呃，净利润呢是两个亿，其实也写两个指标呢是同比。下滑了一个百分二十一。 呃，净利润呢略下滑小一点，是十十九点四不到二十。嗯，这一个呃收入呢，我们收入来源呢，还是主要在香港、澳门。啊，如果从产品分布来说呢，如果比较熟悉咱们的股东 投资企业都知道。我们这香港呢，有一个生产基地。 呃，香肠的产品呢，主要是安宫牛丸跟灵芝孢子粉。主要这两个传统产品。收入来源呢？呃，都是呃，产品群来说，都是主要这两个产品为主。 嗯，所以呢，这一个。夏天呢，呃，大家看见我们，呃，中期。那个报告。有一个呃区域的分布，香港、澳门跟海外，海外的是横按澳门的。 我们从报告来说，报告的分类。呃，来说。嗯。这三个呢都有呃一个同比下滑的。 就是呃，我们公告内容呢也有呃，头初级一点也解读了，主要的是。我们安宫牛丸呢，呃 主要在香，我们首先先介绍澳门、香港跟柬埔寨。在注册柬埔寨是去年九月份，我们拿到注册证。但是呢 呃，这一个呃收来源还是主要来自香港和澳门。 柬埔寨一起一方面呢，我们去呃做分销，但是呃首先量呢还是不是？啊，现在没有太大的。嗯，我们主要呢是香港这个分销渠道，渠道还有。澳门 呃，也要包子粉在中国内地。 这个我们就是主动的批发里面收紧。因为呃，我们呢，呃，今年是去年年报呢，我们都有提出。我们在渠道下面主要产品呢，写一些收紧批发。是来自于呢。 呃，一我们是取到一个控制。呃，虽然呢香港呢我们呃有一些呃大型的连锁，我们从今年开始呢要跟大型的连锁合作。呃，就是香港的万宁，如果大家来香港呢，要看见 呃，他们有两百多家，呃，我们的产品安宫牛黄丸已经上架了。还有在这个呃，我们设立专柜。 呃，暂时还有十来个专柜。哦，所以呢，这一个我们跟大型的呃连锁合作，主还有呢，我们的主要安宫牛丸自有产品呢，在我们专卖店。自己的专门店去售销售。所以呢，这一个呃产品的渠道呢，我们是 有一个方向性的一个调整的。 呃，所以我们是 要加大呢这一些正规的渠道，比较大型的渠道去销售。一、他们可以把价格控制稳定。呃，我们呃发现我们批发给其他的比较多的渠道的话。我们安宫牛丸价格呢，确实不稳定。 呃，因为香港呢是一个呃价格呢。呃，是不能去，一定要分销商和零售商。去一定要销售某个价格，我们建议零售价。但是呃，有有分销商是 胎教どうなの？ 我们发现价格呢要会要乱。所以在这一方面呢，我们是呃今年好像去年开始。是要决心。所以对于渠道上面的整改，还有维持零售价格的稳定。 呃，还有另外一点是我们安哥里奥瓦安杰一些比较 比较哦。大型的渠道销售呢，对于我们的 一些呃 假货。哦，如果出现假货，机会率呢？会比比较低。 因为看见新闻呢，我们呃香港呢都有一些假货出现，我们跟也跟海关呢去。做种种行动去打。打击这一些假货的出现。呃，所以呢，我们就是从去年开始决心要把渠道调整。 所以啊，我们啊在 今年上半年还有去年，我们下半年都有一些有渠道上面批发的收集。嗯。另外呢，少吃凝胶孢子粉。方面 你这孢子粉方面呢，可呃可能。 以前啊，大家都知道我们主要孢子粉呢，虽然在 很多国家地区都可以销售，但是主要都是在中国内地销售。呃。今年的收效我们也也要发货，但是 同比去年下半年呢，我们是呃这个量呢是 呃，有下降的。哦，主要是也是一个渠道上的调整。 呃，我们还是主要卖给母集团。所以呢，这一个呃灵芝孢子粉呢，在呃今年呢，我们是渠道上面。会那有所调整的话呢？我们要把库存里面呢，对的取到上面的库存。 即系由依个数字。在重新调整之后呢，我们是应该是下半年开始。呃，我们是母集团哪一方面销售呢？这渠道都会开始要有个调整。 应该是可以说是为了。下半年还有二七年的这一个呃一个布局呢去做准备的，所以今年管理层呢是非常的有决心。嗯，另外呢就是 除了这两个呢，其他呃地区呢方面。呃，澳门 呃，确实有有点下调，主要是 呃，他们主要是旅客为主。 呃，澳门这一方面呢，是确实呃有一些呃零售的一些影响。呃，主要是收费。当时呢，还是澳门的呃，这个销售量呢。呃，可以说是虽然同比有下降，但是澳门这一个呃也是。 回到可能之前一个水平。嗯，所以这一个我们是整体下面呢，可以说这两个拳头产品呢，应该现在做的动作是为了确保 啊，是205，应该27年做准备。所以预计下半年呢，我们都会有一这一个措施。嗯，另外呢，呃。 我们一直都集中这两个传统产品，刚刚。呃，主持人呢开头了，我们都是要积极拓展其他自有产品。刚刚呃，经济担保还有临安桥这样较量，还有之前呢，我们也推出。呃呃，金沙、小湖等等这些产品呢，是我们不要自己的自自有产品自己生产的。 所以在于我自己生产的产品方面来说呢，这个 还有对于利润贡献比较大，还有另外一个牙膏。我们牙膏呢在香港、中国内地。还有海外呢，已经启动的规模化的销售。所以诶，至于个 呃，我们虽然上半年确实这些新产品推出的量 呃，退出市场，但是还要慢慢培育。 诶，但是呢，这一个呢也是对于我们解决国有以前呢产品权利有集中。的一个方方面的一个发力 呃，下半年还有呃，陆陆续续也会推出我们一些新的自有产品，自己研发生产的产品。啊，所以呢是为了十五。后面的收入是打下呢，应该开头打下比较积极的根基，因为 我们之前呃 比较推出比较多的一些健康保健品。 呃，当时这些产品出来呢，是市场上呢，是也针对市场的需求。去推出的。呃，在暂时啊，没有大型的广告推广。下面呃，我们都是 诶，这一个销