中金公司万物云1H26中期业绩电话会纪要

万物云在1H26中期业绩中通过主动退出139个非优质项目预计增利3200万元，新签住宅项目207个保底收入超8亿，其中9成来自一二线及新一线城市，住宅物业中标率提升至85%。关联方交易占比收敛至4.3%，应收账款同比降2.9亿，风险敞口缩小。同时通过云朵积分等试点改善住宅端收缴率，商企端受行业竞争、消费意愿影响压力较大，在管项目收缴率维持90%以上，外拓存量盘收缴率可提升至80%-85%以上。全年收入及核心净利润微增，分红态度积极，上半年已充分分红，后续关注股东利益。智慧空间产品“零食”试点中解决B/G端客户痛点，目前占财报比例小但ROI高，未来将积极拓展，对成本及项目续约有支持，2027年可提供碳计量服务。AI上半年消耗2300亿token，对应成本100-200万元，实现约4000万元管理费用下降，未来将优先抓快速ROI项目落地。

物业服务赛道未来发展趋势中，AI与机器人应用将成为重要方向。万物云通过AI消耗2300亿token实现约4000万元管理费用下降，未来将优先抓快速ROI项目落地。同时推动机器人应用从采购转向合作运营降本，核心评估成本下降、客户满意度及运营提效效果。此外，智慧空间产品“零食”试点中解决B/G端客户痛点，未来将积极拓展，对成本及项目续约有支持，2027年可提供碳计量服务。但AI应用目前消耗较大，未来落地节奏及成本控制需关注；机器人应用的成本控制及效果评估需持续跟进。同时商企端收缴率受行业竞争、消费意愿影响压力较大，规模扩大提升收缴难度；社保政策带来成本上升压力。

本报告重点分析了万物云1H26中期业绩的核心内容，包括优化动作与业绩提升、成本与收缴率、全年指引与业务布局、AI与机器人应用等方面。其中优化动作与业绩提升方面，通过主动退出非优质项目、新签住宅项目、收敛关联方交易占比、降低应收账款等措施提升业绩。成本与收缴率方面，社保成本影响可控，将通过提效、AI/机器人应用、强化第三方供应商合规应对未来成本上升，住宅端收缴率通过云朵积分等试点改善，商企端收缴率受行业竞争、消费意愿影响压力较大。全年指引与业务布局方面，2026年全年收入及核心净利润微增，分红态度积极，回购量略低于预期，仍将在授权内推进。智慧空间产品“零食”试点中解决B/G端客户痛点，未来将积极拓展，对成本及项目续约有支持，2027年可提供碳计量服务。AI与机器人应用方面，AI上半年消耗2300亿token，对应成本100-200万元，实现约4000万元管理费用下降，未来将优先抓快速ROI项目落地，机器人应用推动从采购转向合作运营降本。

当前物业服务市场现状中，住宅端收缴率通过云朵积分等试点改善，在管项目收缴率维持90%以上，外拓存量盘收缴率可提升至80%-85%以上，但规模扩大将提升收缴难度。商企端受行业竞争、消费意愿影响压力较大，收缴率面临挑战。同时社保政策带来成本上升压力，未来成本将随政策逐步上升，将通过提效、AI/机器人应用、强化第三方供应商合规应对。AI应用方面，万物云上半年消耗2300亿token，对应成本100-200万元，实现约4000万元管理费用下降，但AI应用目前消耗较大，未来落地节奏及成本控制需关注。机器人应用推动从采购转向合作运营降本，核心评估成本下降、客户满意度及运营提效效果，暂无统计比例。智慧空间产品“零食”试点中解决B/G端客户痛点，目前占财报比例小但ROI高，未来将积极拓展，对成本及项目续约有支持，2027年可提供碳计量服务。

本报告提示了以下风险：外部压力方面，商企端收缴率受行业竞争、消费意愿影响压力较大，规模扩大提升收缴难度；社保政策带来成本上升压力。内部投入方面，AI应用目前消耗较大，未来落地节奏及成本控制需关注；机器人应用的成本控制及效果评估需持续跟进。此外还需关注宏观消费环境变化对收缴率的影响，尤其是商企端及外拓存量盘收缴率的提升空间。分红与回购方面，后续分红方案的落实及回购在授权内的推进情况需关注。新业务拓展方面，智慧空间产品“零食”的拓展进度及ROI兑现情况，2027年碳达峰政策下碳计量服务的落地情况需持续跟进。