中金公司 鲟龙科技1H26业绩电话会

期内公司实现营收3.62亿元，同比增长20%；经调整利润2.23亿元，同比增长24.6%，受股份支付、上市费用及汇率波动影响。综合毛利率67%，同比下降4个百分点。鱼子酱销量140吨，同比增长23%；海外市场俄罗斯鲟、杂交鲟鱼子酱提价落地，海外营收同比增23%；国内B端业务稳定增长，C端开设6家线下门店；鲟鱼养殖量1.6万吨，同比增长18%，扩产项目有序推进；全球鱼子酱市占率领先。

全球鱼子酱市场需求持续增长，鲟龙科技作为行业龙头，市占率领先。公司海外市场提价策略成效显著，俄罗斯鲟、杂交鲟鱼子酱提价落地，海外营收同比增23%。国内B端业务稳定增长，C端布局线下门店。未来预计鱼子酱出口量增长18%，行业扩产项目有序推进，行业集中度有望进一步提升。

研报重点分析了鲟龙科技期内营收利润增长情况，毛利率变化原因。详细披露了鱼子酱销量、海外市场提价成效、国内业务增长及养殖规模数据。同时展望了全年毛利率水平、鱼子酱出口增长目标、上市后现金分红政策以及与欧洲头部客户及国内同业四川润兆的合作进展。

鲟龙科技当前市场现状表现为营收利润双增长，但综合毛利率有所下降。公司鱼子酱销量稳步提升，海外市场提价策略成功，国内业务布局完善。全球鱼子酱市场集中度较高，鲟龙科技市占率领先。行业扩产项目推进中，市场竞争格局稳定，但需关注成本波动影响。

研报中未明确提示具体风险，但可关注毛利率下降原因，主要受股份支付、上市费用及汇率波动影响。此外，鱼子酱行业受原材料成本、国际贸易环境等因素影响，需关注市场竞争加剧及价格波动风险。公司扩产项目推进过程中可能面临执行风险。