长江交运 中谷物流2026年中报业绩交流会

长江交运中谷物流2026年中报显示，上半年内贸运力同比收缩约10%，部分船舶转投红海等外贸自营航线。外贸自营运力大幅扩张，从去年上半年的1条400箱越南线船增至8条合计3.6万箱自营运力，其中7条跑红海、1条跑东南亚，外贸自营利润贡献明显提升。期租业务方面，34条外贸期租船运力保持稳定，单季度净利润影响约4亿元。利润结构上，非经常性损益同比减少约2亿元，财务费用等三项费用增加约2亿元，合计减少4亿元，主要由期租利润上涨及外贸自营毛利填补。内贸业务基本持平，运量减少10%但运价略有改善。下半年展望显示，三季度期租业务稳定，内贸运价趋于稳定，红海线运价环比二季度上升，整体向好，但四季度业绩仍待确认，通常下半年好于上半年。

中谷物流的外贸布局逻辑聚焦中国制造业出海趋势，优先选择适配现有运力的中距离航线。去年试水东南亚线，下半年重点布局红海、印巴线，契合中东基建及与中国贸易量增长需求。红海航线竞争压力相对较小，公司已在东南亚（越南、泰国）外派人员设点，下一步将布局中东，重点强化海外末端清关、配送等服务。目前海外干线运输已开展6年，优势为深耕国内市场积累的存量客户，不足在于干线实力弱，定位为中国制造业出海提供门到端定制化物流服务。

中谷物流报告重点分析了公司上半年核心业绩变化，特别是内贸运力收缩与外贸自营运力扩张的对比，以及期租业务和利润结构的变动。同时，报告深入探讨了公司外贸布局逻辑，包括聚焦中距离航线、重点布局红海和印巴线，以及海外进展和红海航线细节。此外，报告还涉及投资者问答核心要点，如内贸运价疑问、4650箱大船选择、现金流较好原因、红海拥堵判断和汇率应对等，全面展现了公司业务拓展和战略执行情况。

当前红海航线市场现状显示，中谷物流已实现周班服务，投入8条船（自有7条+合作1条），准班率整体较好（仅特殊时期受影响）。运价随红海航线指数变动，暂无明显品牌溢价。航线货量增长承接了波斯湾绕线货量叠加中中东与中国贸易量扩大，地缘因素带来的供应链稳定性担忧支撑运价长期价值。沙特吉达港拥堵目前可控，整体拥堵缓解需等待霍尔木兹海峡局势明朗。马士基等公司回归红海对公司影响有限，公司体量较小，聚焦自身服务与战略执行。

中谷物流研报提示的风险主要集中在以下几个方面：首先，外贸自营业务拓展存在不确定性，尤其是下半年续租的两条4650箱大船尚未确定是否续租，若不再续租则转投自营航线，可能影响短期业绩。其次，红海航线虽发展向好，但仍面临地缘政治和供应链稳定性风险，霍尔木兹海峡局势若持续紧张，可能影响运价和货量增长。此外，汇率波动虽已消化前期损益，但三季度四季度仍存在汇兑损失压力，公司正与银行沟通优化方法。最后，海外市场拓展初期，干线运输实力相对较弱，需持续投入以提升服务能力。