2026年半年报点评：模组渗透与工艺平台构筑双重壁垒，打开国产替代成长空间

卓胜微2026年半年报点评：模组渗透与工艺平台构筑双重壁垒，打开国产替代成长空间

核心观点
2026年上半年，卓胜微营收稳步增长6.20%至18.10亿元，但净利润亏损扩大至-3.71亿元，主要受成本与费用上升影响。公司射频模组产品持续渗透，L-PAMiD系列在头部品牌客户实现批量出货；同时，通过芯卓半导体产业化建设项目强化关键制造环节自主可控能力。

关键数据

• 营收：18.10亿元（同比增长6.20%），净利润：-3.71亿元（同比减少151.53%）
• 营业成本同比增长24.63%，财务费用同比增长70.85%
• L-PAMiD系列实现全国产供应链，覆盖多种主流架构解决方案

工艺平台布局

• 12英寸产线良率达行业第一梯队水平
• SOI工艺第二代技术平台大规模量产，第三代进入可靠性验证
• SiGe工艺第一代产品大规模出货，第二代、第三代分别进入验证与研发阶段

投资评级与预测

• 维持2026年营收预测40.96亿元，下调2027-2028年预测至48.50/57.50亿元（同比增长9.93%/18.40%/18.56%）
• 下调2026-2028年归母净利润预测至-2.53/0.86/2.50亿元（对应EPS分别为-0.44/0.15/0.43元）
• 当前股价对应PE分别为-176.01/519.20/178.34倍，维持“买入”评级

风险提示
消费电子需求不及预期、行业竞争加剧、新产品研发及客户导入不及预期、上游原材料价格波动等。