2026年半年报点评交投高景气与投资弹性共振，冲刺A+H打开成长新空间

瑞达期货（002961）2026年半年报点评

核心观点

• 交投景气与保证金规模共振，经纪与利息业务夯实基本盘：全国期货市场成交量、成交额显著增长，公司经纪业务手续费净收入大幅提升；客户保证金规模增长，机构客户占比提高；利息净收入显著增长，提供高确定性盈利。
• 资管CTA表现亮眼，自营与做市构筑业绩弹性核心驱动：受托资管规模和收入双升，资管CTA策略贡献加速释放；自营投资收益大幅增长，结构化主体及衍生品投资表现优异；子公司瑞达新控做市业务稳定，场内期权做市保持行业领先。
• 冲刺行业第三家“A+H”，资本补充与券商协同打开长期成长边界：“A+H”上市方案通过，有望打通境外股权融资渠道，缓解净资本约束；境外子公司瑞达国际加速跨境业务拓展；拟受让申港证券股权，深化券商协同和多资产配置边界。

关键数据

• 1H26业绩：营业总收入7.98亿元（同比增长60.28%），归母净利润4.10亿元（同比增长80.02%），加权平均ROE 10.12%。
• 单季度业绩：2Q26营业总收入4.00亿元（同比增长30.30%，环比增长0.37%），归母净利润2.06亿元（同比增长40.71%，环比增长1.41%）。
• 客户保证金：期末母公司客户保证金规模260.17亿元（同比增长81.62%），机构客户占比76.27%。
• 资管业务：截至1H26末受托资管规模66.46亿元（较2025年末增长43.57%）。
• 自营投资收益：上半年自营业务（投资收益+公允价值变动）合计贡献3.24亿元（同比增长55.69%）。
• 子公司做市业务：1H26实现净利润9417万元（同比增长30.94%）。

研究结论

• 公司在交投高景气与资管CTA兑现期共振下，迎来自营与资管双轮驱动的业绩兑现窗口。
• 拟发H股冲刺“A+H”上市，打开资本补充渠道，成长空间进一步打开。
• 预计公司2026/2027/2028年EPS分别为1.74/1.99/2.44元，对应PE分别为11.49/10.05/8.21倍，ROE维持在19.71%/19.58%/20.67%的高位水平。
• 给予2027年业绩17倍PE估值，对应目标价33.91元，维持“推荐”评级。

风险提示

• 资本市场波动
• 经纪业务佣金率下滑
• 交易所手续费政策变动
• 创新品种放量不及预期