2026年中报点评：2026H1摩托车管路总成同比大幅增长，液压悬架管路开启批量供货

2026年中报显示，受国内乘用车产销量下滑及汇兑损益影响，公司归母净利润同比下滑18%。尽管如此，摩托车管路总成收入大幅增长，液压悬架管路成功开启批量供货，工业管路业务也取得进展。摩托车管路总成营收达4.47亿元，同比+5%，毛利率35.55%。胶管产品营收0.85亿元，同比-13%，毛利率22.44%。境外收入2.75亿元，同比-0.39%，毛利率42.19%；境内收入2.60亿元，同比+3.23%，毛利率24.08%

摩托车管路行业受益于摩托车市场增长及产品升级需求，液压悬架管路等高端产品市场潜力大。公司液压制动橡胶软管国内龙头地位稳固，规模效应持续优化盈利。液压悬架管路取得比亚迪等车企定点及订单，工业管路业务拓展至工程机械、农业机械等行业，泰国产能本地化交付助力海外业务稳步增长。行业整体向高端化、智能化方向发展，技术壁垒提升利好龙头企业

研报重点分析了公司摩托车管路总成业务增长情况，特别是液压悬架管路批量供货带来的业务拓展。同时关注胶管产品营收下滑问题，以及境外收入同比微降的汇兑损益影响。报告还分析了公司在液压制动橡胶软管领域的龙头地位、工业管路业务的同源技术优势，以及海外市场泰国产能本地化进展。费用率方面，销售、管理、财务及研发费用率均处于合理水平

摩托车管路市场呈现结构性分化，高端产品如液压悬架管路需求增长迅速，公司已实现批量供货，市场占有率有望提升。传统产品如液压制动橡胶软管竞争激烈，公司凭借规模效应保持优势。胶管产品面临原材料价格波动和客户竞争压力，营收同比下滑。工业管路和海外市场拓展逐步见效，但需关注客户集中度和汇率风险

研报提示的主要风险包括：境外经营风险，受汇率波动和海外市场不确定性影响；原材料价格波动风险，橡胶等主要原材料价格波动可能影响盈利能力；客户集中度较高风险，部分大客户订单占比大，需警惕客户流失风险。此外，行业技术更新快，需持续加大研发投入保持竞争力