2026年中报点评：行业产品激烈竞价情况有所缓和，2026H1归母净利润同比明显修复

2026年上半年公司营收8.77亿元（同比+16%），归母净利润4490万元（同比+226%），主要得益于产品竞价缓和、价格调整及毛利率回升。销售毛利率提升至12.32%（同比+4.98pct），销售净利率达5.12%（同比+3.30pct）。费用率方面，销售/管理/财务/研发费用率分别为1.58%/1.63%/0.85%/1.60%（同比分别+0.21/+0.07/+0.27/+0.06pct），财务费用同比增70.64%主要因汇兑损失增加。利润增速高于收入增速，显示盈利能力显著改善。

硅烷交联仍是主要收入来源，贡献营收4.00亿元（同比+15%），占比46%，毛利率12.17%（同比+5.33pct）。化学交联营收2.93亿元（同比+20%），占比约33%，毛利率8.74%（同比+4.77pct）。屏蔽料营收1.04亿元（同比+18%），占比12%，毛利率19.76%（同比+10.49pct）。海外市场表现突出，外销收入2.27亿元（同比+118%），毛利率18.09%（同比+4.37pct）。低烟无卤营收0.79亿元（同比+3%），占比约9%，毛利率15.52%（同比-1.84pct）。整体看，海外市场及屏蔽料业务增长显著。

公司增长驱动力包括：1）产品高端化：推出110kV高压产品，220kV产品已通过检验，推进500kV试制。2）全球化：覆盖24个国家及地区的70家境外客户，2025年完成沙特和俄罗斯展会。3）新品拓展：储能光伏与新能源汽车线缆料研发落地并获IATF16949认证。4）产能突破：数智厂区投产，总产能超25万吨，具备高压/超高压电缆料量产能力。这些举措将推动公司向高端化、国际化发展。

从报告中看，2026H1行业产品激烈竞价情况有所缓和，公司利润增速高于收入增速，显示行业竞争压力有所缓解。公司销售毛利率提升至12.32%，销售净利率达5.12%，盈利能力改善。硅烷交联、化学交联及屏蔽料业务保持稳定增长，海外市场扩张显著。但费用率略有上升，财务费用受汇兑损失影响较大。整体看，行业进入稳步发展阶段，但结构性分化仍存。

研报提示的主要风险包括：市场需求不及预期可能导致产品销售不及预期；宏观经济波动可能影响下游需求及公司成本；市场竞争加剧可能压缩利润空间。此外，汇兑损失增加对财务费用有显著影响，需关注汇率波动风险。这些因素可能对公司业绩产生不利影响。