行业点评报告：谷歌云发展超预期，资本开支高速增长，继续看好AI算力全链条

谷歌云营收增速超预期，资本开支指引乐观
谷歌云2025Q4营收达177亿美元，同比增长48%，高于预期；Gemini App月活超7.5亿。资本开支2025Q4达279亿美元，同比增长95%，全年914亿美元，同比增长74%；预计2026年资本支出1800亿美元，同比增长97%。
Meta营收增长强劲，资本开支超预期
Meta2025Q4营收598.93亿美元，同比增长24%，高于预期；预计2026Q1营收535-565亿美元。资本开支2025Q4达221.4亿美元，全年722.2亿美元，高于原指引；预计2026年资本开支1350亿美元。
微软智能云收入破500亿美元，资本开支大幅增长
微软FY2026Q2营收812.73亿美元，同比增长17%；智能云部门收入同比增长26%至515亿美元。资本开支FY2026Q2达375亿美元，同比增长66%，主要用于GPU和CPU。
康宁业绩亮眼，销售增长有望提速
康宁2025Q4及全年业绩创历史新高，核心销售额同比增长14%，核心每股收益同比增长26%；预计2026Q1核心销售额同比增长约15%，达到42-43亿美元。
全球AI产业共振，持续看好四大主线
持续看好“光、液冷、国产算力、卫星”四大主线，推荐标的包括中际旭创、新易盛、英维克、亨通光电等；受益标的包括罗博特科、长飞光纤、致尚科技等。
风险提示
AI发展不及预期、行业竞争加剧、中美贸易摩擦等。