广汇能源煤炭煤化工LNG业务 华福证券2026策略会交流

一、核心要点

1. 煤炭业务：上半年因哈密周边化工原料煤需求激增、江纳煤矿产能收缩，公司内销替代外销，原煤坑口价年初至今涨超80元至280-300元/吨，上半年煤炭产量2670万吨，下半年预计3000万吨，全年产量5500-5800万吨，未来产能向亿吨级迈进，增量以内销为主，东二矿等核准推进中，运力制约外销，计划10月启动煤炭竞拍。
2. 煤化工业务：乙二醇单吨完全成本2600元，当前售价超5200元，10月气温下降后日产能将从1100吨提升至1200吨，装置技术改造后实现稳定盈利，月净利约5000万元；甲醇单吨成本不足1000元，当前售价2160元，区域供需支撑盈利；煤焦油因装置固定成本偏高前期盈利弱，9月20日加氢装置投运后价格有望回升至3000元以上。
3. LNG与分红：上半年外购LNG亏损约6000万元，三四季度长约履约状态佳，单月净利超1.3亿元，全年LNG板块盈利覆盖上半年亏损后仍有较好收益；公司现金分红累计超180亿元，远超A股净融资60亿元，未来三年累计分红不低于年均净利润90%，2026年或超比例分红，优先保障项目投资及安全。
4. 石油业务：地震新勘探井已完工，储量符合预期，9月完成6口井试油，计划明年上半年完成储量确认及开发方案审批，目标年产300万吨原油。
5. 新能源耦合：推进煤化工与氢能耦合，十万吨碳捕集项目技改后达20万吨规模，副产氢供油田驱油；绿氢项目因设备成本高、无补贴暂未盈利，关注电解槽技术降本，经济性达标后将扩大规模。

二、风险与关注

1. 煤炭安全监管趋严，全国产量收缩，9月煤炭供需形势严峻，对公司外销运力形成制约，东二矿等产能核准进度待推进。
2. 绿氢、煤焦油等项目当前经济性不足，需等待技术突破及政策支持。

三、后续展望

1. 煤炭板块下半年量增价涨，外销维持500万吨以上月度水平，价格预计持续上行；煤化工板块9月中旬装置检修后产能提升，盈利改善；LNG板块下半年扭亏为盈，全年业绩向好。
2. 东二矿核准、原油开发、新能源耦合等项目稳步推进，为后续成长奠定基础。