26H1业绩稳健增长，通信与数据中心业务项目加速量产落地

2026年08月28日立讯精密(002475.SZ) 26H1业绩稳健增长，通信与数据中心业务项目加速量产落地 事件：8月25日公司发布2026年半年度报告 1）26H1公司实现营业收入1745.04亿元，同比增加40.2%；归母净利润78.43亿元，同比增加18.0%；扣非后归母净利润59.62亿元，同比增加6.5%。 2）26Q2公司实现营业收入906.16亿元，同比增加44.5%；归母净利润41.83亿元，同比增加16.2%；扣非后归母净利润31.86亿元，同比减少0.1%。 营收稳步增长，业务结构持续优化 1）26H1公司收入增长的主要推动力为持续深化消费电子、通信与数据中心、汽车电子三大核心业务布局，充分发挥全球化产能配置、垂直一体化整合以及精密智造平台优势，实现经营规模与业务质量稳步提升。2026年上半年，公司消费电子业务实现营收1224.76亿元，同比增长19.27%；通信与数据中心业务实现营收166.09亿元，同比增长49.66%；汽车电子业务实现营收323.91亿元，同比增长274.10%。2）26H1公司毛利率为11.78%，同比0.17pcts，主要原因为通信与数据中心、汽车电子等高于公司整体平均毛利率业务保持较快增长，带动业务结构的持续优化；销售/管理/研发费用率分别为0.50%/3.17%/3.77%同比增长0.05/0.63/0.08pcts，公司整体费用率控制较为稳定。 马良分析师SAC执业证书编号：S1450518060001maliang2@sdicsc.com.cn 构建AI infra系统解决能力，受益算力基建技术升级 2026年上半年，公司聚焦AI算力基础设施，持续构建覆盖高速互联铜缆连接/光连接、热管理和电源管理的系统解决方案能力。 相关报告 1）高速互联：坚持光铜并进，铜互联领域，公司推进224G、448G等技术，CPC产品计划2027年下半年商用，国内高速铜缆连接器市场国产替代空间大，公司已具备竞争优势，未来三年有望高速增长。光互联领域，公司800G产品26年上半年量产出货，下半年落地自动化制程，同时前瞻布局XPO、NPO、CPO等下一代光互联技术，有望在2026年下半年和明后年陆续实现自动化制程开发与量产落地。 业绩稳健增长，多元业务布局注入持续增长动能2026-04-30立讯精密25Q3业绩点评2025-10-31AI浪潮带来结构性机遇，25H1通信及汽车业务实现高增长2025-08-27业绩符合预期，消费电子+通信+汽车业务协同发展2025-04-29Q3维持稳定增长，汽车与AI终端双轮驱动2024-10-27 2）热管理：加速液冷产品海外客户导入，同时持续推进金刚石铜、微通道技术及CDU等先进散热产品布局和落地，并计划于27-28年陆续量产落地。 3）电源管理：把握供电架构迭代机遇，DC-DC低压服务器模块电源业务已实现从三次电源到一次电源的规模化量产出货，目前正积 极布局面向未来两年的高功率算力场景的高压和特高压电源产品解决方案。 投资建议： 我们预计公司2026-2028年收入分别为4090.9亿元、4874.6亿元、5728.2亿元，归母净利润分别为216.8亿元、281.9亿元、346.2亿元。采用PE估值法，考虑到公司系统布局光通信、液冷等AI算力基础设施，有望持续受益AI浪潮机遇，给予公司2026年27倍PE，对应目标价75.64元/股，维持“买入-A”投资评级。 风险提示： 下游需求不及预期；产品导入节奏存在不确定性；市场竞争加剧。 公司评级体系 收益评级： 买入——未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15%及以上；增持——未来6个月的投资收益率领先沪深300指数5%（含）至15%；中性——未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5%（含）至5%；减持——未来6个月的投资收益率落后沪深300指数5%至15%（含）；卖出——未来6个月的投资收益率落后沪深300指数15%以上； 风险评级： A——正常风险，未来6个月的投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动；B——较高风险，未来6个月的投资收益率的波动大于沪深300指数波动； 分析师声明 本报告署名分析师声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。 本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 国投证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。 免责声明 本报告仅供国投证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准，如有需要，客户可以向本公司投资顾问进一步咨询。 在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明示或暗示，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国投证券股份有限公司证券研究所”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 本报告的估值结果和分析结论是基于所预定的假设，并采用适当的估值方法和模型得出的，由于假设、估值方法和模型均存在一定的局限性，估值结果和分析结论也存在局限性，请谨慎使用。 国投证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。 国投证券证券研究所深圳市地址：深圳市福田区福华一路119号安信金融大厦33层邮编：518046上海市地址：上海市虹口区杨树浦路168号国投大厦28层邮编：200082北京市地址：北京市西城区阜成门北大街2号楼国投金融大厦15层邮编：100034