26H1业绩稳健增长，新业务与海外市场潜力巨大

思源电气2026年上半年实现营收107.95亿元，同比增长27.05%，归母净利润14.64亿元，同比增长13.23%。新能源业务是主要增长动力，其中储能系统及元件业务收入同比增长231.25%至13.91亿元，毛利率提升至10.50%。海外业务收入31.83亿元，同比增长11.22%，合同负债增长28.6%至38.29亿元。国内开关类业务收入同比增长22.46%，毛利率提升至39.06%

思源电气积极拓展新能源业务，储能系统及元件业务表现突出，收入同比增长231.25%。公司紧跟新型电力系统发展趋势，推出综合解决方案，积极布局构网型产品（SSC、构网型SVG和构网型储能系统），努力突破特高压、超高压业务，布局直流系列解决方案，加快推进柔性直流业务，并探索微网解决方案及数据中心市场业务

报告重点分析了思源电气的新能源业务发展，特别是储能系统及元件业务的快速增长，以及海外市场的拓展情况。同时关注了公司在国内开关类业务的稳健表现，以及其在新型电力系统领域的解决方案布局，包括构网型产品、特高压及直流系列业务的推进情况

当前能源设备市场呈现稳健增长态势，特别是在新能源领域，储能系统需求持续提升，新型电力系统建设加速推进。思源电气作为输配电设备及其核心零部件的领先企业，积极布局新能源相关业务，如构网型产品、储能系统等，并拓展海外市场，受益于行业发展趋势。国内业务方面，开关类业务保持稳定增长，毛利率有所提升

研报提示的主要风险包括海外订单确收不及预期，以及AIDC（智能基础设施数据中心）建设需求不及预期。海外业务增速放缓主要受项目交付确认节奏影响，虽然合同负债增长，但仍需关注订单最终确收情况。AIDC市场发展存在不确定性，可能影响相关业务拓展