中信证券 恒运昌2026年中报业绩交流半导体

发布时间：2026-09-04 一、AI总结内容 一、核心要点 1. 恒运昌2026年上半年营收2.78亿元，净利润5200万元、扣非净利润5000万元，业绩未同比例增长系研发、销售投入增加及政府补助、资产减值变动影响；沈阳基地7月底通过客户验场，下半年将贡献产能 2. 公司核心产品为半导体设备的射频电源、匹配器等，2026年下半年订单饱满，深圳现有产能正通过增加班次、扩充人员发力，预计产能弹性达1-1.5倍；2026年底深圳加沈阳总规划产能达2.5万台 3. 公司已完成核心零部件国产化：第三代及以后产品用碳化硅、LD MOS等工艺器件，控制芯片、高速采样芯片实现国产化，第四代C档产品已100%国产化，瞄准5纳米以下制程 4. 2026年上半年营收同比下降，系一季度因春节及客户订单精细化管控延迟下单导致，5月起出货量呈爬坡态势，下半年营收将实现大幅增长，同比增速显著 二、客户与市场情况 1. 第一大客户拓金科技2026年上半年贡献应收账款9376万元，占应收账款及合同资产余额74.23%，拓金上半年营收增长快，公司同步放量其订单 2. 新客户亿锒股份（亿锒）国产化合作已2年半，预计2027年将成为公司前五大客户，2026年10月起每月订单量300-400万元；飞沃泰2026年首次进入公司前五大客户，后续合作将深化 三、产品与研发 1. 第四代产品将射频电源与匹配器合二为一，尺寸更小、匹配速度提升至10毫秒内，目前薄膜沉积领域已小批量出货，正推进验证，预计未来放量 2. 公司产品结构丰富，除射频电源外，直流电源、RPS等产品也在发力，未来客户结构将更多元四、风险与关注 1. 沈阳基地需经过样机验证、小批量送样等环节，预计2027年七八月份才会形成稳定产能，目前仍处产能释放初期 2. 半导体行业设备订单增长快，先进制程（五纳米以下）产品放量仍需时间，市场竞争及行业周期或影响业绩释放节奏 五、后续关注点 1. 沈阳基地产能释放进度，2027年七八月份后的实际贡献情况2. 第四代C档产品客户端验证及放量节奏，尤其是先进制程客户的拓展进展3. 新客户亿锒、飞沃泰的订单落地及贡献情况，产品结构多元化的推进效果4. 未来产能能否匹配订单增长，尤其是2027年行业需求增长下的产能弹性发挥情况 二、音频原文（转写） 大家好，欢迎参加恒运昌2026年中报业绩交流会议，目前所有的参会者均处于静音状态，在演讲结束后将给大家留有提问时间。现在开始播报声明声明播报完毕后有请主持人开始发言，谢谢本次会议为中信证券白名单会议仅限受邀客户参会，未经中信证券和演讲嘉宾书面许可。任何机构和个人不得以任何形式将会议内容和 相关信息对外公布。转发转载传播复制编辑修改等。 如有上述违法行为中信证券保留追究相关方法律责任的权利。哎好的，那个各位线上投资者大家下午好，然后今天也是非常荣幸。请到了这个黄金昌呃包括董事长在内的这个高管，然后给我们做一个半年报的一个整体业绩的一个分享吧。然后呃首先的话，其实我们呃想把时间先给到这个公司的管理层，然后可能先大概花个这个10分钟左右的时间，然后把公司的一些基本的情况包括啊收入啊和一些业绩的情况，跟各位投资者做一个分享吧，也感谢各位领导对要不那个对对那个张总您看安排这个怎么开始啊？ 行好的，那要不然就我这一边我是我大家好，我是公司董事会秘书庄丽华，我这边先简单的对公司当前的一个情况做一个汇报，然后后面有什么问题，我们包括我们现场参会我们财务总监我们董呃郑郑月佳总还有我们董事长，各位品种，以及我们的ir好俊，还有我们的正贷。呃孙天元都有在会议现场，然后到时候如果大家有什么问题，我们再做进一步的一个交流。呃，那我这边先开始吧，就是非常感谢线上呃就中信证券还有非常感谢在座的就是线上参会的各位嘉宾何玉昌呢？ 就我们基本上是在8月底完成了我们半年报读的披露。然后呢，也在昨天完成了我们本次股权激励的一个披露，所以今天我们非常荣幸跟大家在这个线上会议，里面跟大家相聚那恒运昌之前干什么的，我相信我这边就不做做更多的一个赘述了，所以基本上我们是围绕中心商品打造我们等一体的一个呃，整个产品取胜，而我我们的核心拳头产品就包括视频电源等于视频电源系统，包括视频电源和匹配器，还有它配套beautiful等等这些产品。 此外，还有我们的远程手机电源机头电源ii,cd等。这个产品。我们的通过等等这些业务那在整个的26年的上半年度的话呢？那我们从一季度到哦，二零呃，二季度的一个逐步的一个就接单并逐步的一个放量的一个过程。 我们截至630，我们实现了我们的营业收入2.78个亿元，呃，这个主要是跟客户的一个节奏，还包括有传导到设备商再由设备商传导到零部件商这样一个节奏来走的那从订单的一个角度，以及对未来的一个营收的一个掌握的一个角度。我们相信今年下半年那个订单还是有非常持续的，一个饱满的状态，然后也是会是呃，继续贡献于我们整体的营收的一个情况，然后从利润端而言的话呢，那可以看到我们的一个在上半年实现的一个净利润，呃，大概是呃，5000 5000就是净利润是5200多万扣费后的净利润是5000万出头，而净利润跟这个收入营收没有同比例的一个原因，其实主要是在于公司的一个呃费用的一个增加，尤其是我们研发费用这1块。 啊，我们包括各方面的一个人才引进研发的一个投入，还有我们整个销售一个投入等等，我们都是持续在推进的一个投入的一个状态。我们加强我们研发的1个建设能力，加强我们的1个营销团队的建设，加强我们技术服务中心的1些建设啊，整体的提升我们的运营管理水平，然后另外还有一个呢，就是影响的就是我们一个是那个政府补助，相对于去年同期也是有一些下降，然后还有就是我们的一个相应的一个资产呃减值。 由于沈阳那1边，我们还没有达到个呃，一个就是投完全投产的一个状态。我们是7月底才通过了客户的一个验场，所以这块沈阳这边的一个贡献，我们估计会在今年下半年。不释放出来哦，从云终端大概就是这样子一个安排吧，然后从呃研发和客户端而言的话呢？那我们现在最新1代产品c档目前是正在招呼客户的一个验证的一个过程当中那它整体，它瞄准的是五纳米以下制成。 所以未来的话呢，它会根据整个的一个客户端呃就是包括我们设备商以及包括我们five厂，他们往电信方向来走来，逐步逐步上量和发力。然后目前我们的产品还是以我们第二代非产性的产品和我们第三代性的产品为主。那再从我们的客户结构的一个角度而言的话呢，那我们原有的主流客户有没有错金这一聚会暂停高点和不能有很多的一个贡献，然后另外我们也在。验证啊，还有包括他的一个产品导入啊等等这一系列的工作。 另外新客户这一段的话呢，不管是异常也好，还是其他领域的客户也好，我们也都在进行推进，他们的一些呃就是整体的一些工作，大体上是这样子的情况，关于我们发我们进一步交另外呢，借此机会也跟大家汇报一下我们整个呃就是最近推出的这个股权经营的这个情况。这座古城经营我们主要是针对的，我们历史上没有参与过公司，任何的合伙企业，也好将近推销银行这样的一些同事，而且以核心是我们研发研发和业务和销售业务骨干。 这些同事为主啊，就基本上是在这个业务线上的，希望就是说，一方面是重视他们公司重视他们对公司一直以来以及未来的一些贡献，也是希望他们未来能够持续服务于公司。所以我们也是选择了在这样的一个时期，推出我们的这个上市后的第一期的一个股权激励。然后希望更多的同事参与到我们公整个公司，以及这个行业未来的一个成长和发展过程当中，呃，我这边大概就是这么一个情况吧，王老师哎好呀好呀，感谢那个张总的分享，然后我这边的话可能先那个抛砖引玉，然后跟各位领导请教啊，几个问题吧。 首先第一个的话就是确实也看到了公司这个推出了这个股权激励嘛。然后那我们对于收入这边的考核的话，可能我们算了一下就是下半年。啊，至于上半年的话，可能还要再增长一个可能50左右的一个增速，那呃可能想请教一下各位领导就是这个主要支撑的一些原因，或者说从经营的角度来讲，这个啊啊，相当于这个实现的这个可能性啊，如何对这块可能先第一个问题，请教一下各位领导，嗯哦，那就主要是从营收业绩的角度，我们现在能看到下半年的营收就是通过股权激励，能看到下半年的营收会相对于上半年会有所增长。 那这一块呢？我觉得主要是由我们从两端来看。第一个，从咱们的订单来看，我们到上半年营收已经是2.8个亿。然后从我们当前的在手订单实际上是持续的一个发力的一个过程，这个数据我们没有做下批，但是我们相信跟当前的行业的增速是保持同步的，尤其是尤其是结合我们大客户的一些情况，因为毕竟在所有基盘里面测评电源是有它的一个报表，一个占比成本的，所以这样子呃，不管是在手订单。 情况还是说，从客户出货量的呃，一个需求而言，都有它的一个市场空间。在这个地方，这是关于这个订单和未来的一个出货的一个角度。另外，从恒运昌自身的一个产能的一个角度，那我们现在已有的产能摆在这个地方，就是呃以深圳原有的产能为主，然后我们现在已经在在做好这个产能的一个准备工作就是包括跟我们的运营和我们生产在反复的一个沟通，那从我们的呃材，呃原材料的一个准备到我们产能的一个释放怎么样的一个合理的一个精益生产，然后做好更多的一个排呃排兵布局，呃推呃就是说，包括加人或者说加设备等等来对。 最大可能的把深圳现有的产能拉到极致来释放我们的产能，另外一方面就是沈阳这边的产能，我们7月底已经通过验场，那接下来也是一个逐步释放的一个过程。所以我们相信从订单的角度从产能的角度在下半年都会跟着行业，呃产能是能够匹配行业的一个发展速度，然后订单这块，我们是会尽全力的去响应客户的这一些需求。呃，这里我跟呃老师会补充一点的，像今天来说，资源产能的现在整个行业里面更大的故事产能，然后那个更多的类似于国产装备零部件，里面的很多的是零部件里面的。 元器件啊受制约，这也是恒运商跟其他公司不一样的地方。我们基本上来说，在二三年22年，我们就开启了我们所有产品的全国产化，特别是我们的第四代产品c的我们已完成了几乎100%的过程化，所以在今年为什么看到我们同期上半年的时候，特别是一季度我们的财财报？出货量低于去年的同期，这从而影响了我们整个上半年的。半年报啊，对去年同期下降整个也是下降了八个点击，那我们想说的就是由于今年客户的这个订单的明细规则，他改了他现在是一个机台，一个机台的来给你下订单啊。 以前是半年预测或者全年的预测，给你下一个整个的p u呃分居提货，现在他们的精细管控我们很多客户，他说我这个我这个区货梯台，因为我们跟我们单店的客户，呃，这么多年合作下来以后我们给到我们的供应商，我们对给到我们的客户大概是八到十周的这么一个交期，所以他基本上还有他自己内部的财产。所以说我十周以后到期货的我就十周之前给你下订单下批刚好赶上今年的一季度特别过春节，就是又是一个呃过春节的原因。 所以说客户的订单呢，他就没有及时的在应该是在去年年底就要提前下给我们啊，所以说就造成了我们一季度的时候，实际来说一季度特别是我们2月份出货量非常低，这也就是由于从而影响到我们今年的区块链，让我回归到现在从今现在的5月，今年的5月份开始，6月份开始看到我们公司的一个区块链，明显是一个爬升啊爬坡的过程。那这里我们。刚刚提到的，由于我们最早家庭呃很早开启了国产化，所以说我们基本上来说，我们的交货啊都会受到整个供应链的影响，这是我们有别于其他的类似于做零部件的同行。 相比啊，这是我们跟别人第一个不一样的地方。这个由于我们另外一个不一样的地方，我们一直顺利。研发所以说我们能能够很快的从国产化这个渠道去替换国外的这个这个供应链。那我我们知道呃有呃有有些同行，他们因为都是非定向阳花啊，他们他们这种这种气氛绽放起来就非常非常的困难，所以，所以我们可以肯定的说今年我们的预期啊，肯定是相对于去年我们整体来说肯定是有一个较大的增长。 这个是确定的，并且是现在我们下半年的持续交付呃交货的呃交货的数量在爬坡也好，这个整个交付进度也好，我们都在加快我们的进度，所以可以给到各位的1个呃确定的信息就是我们仅能够传言20年的营收啊，这肯定是在25