朝云集团(6601) 2025年年报点评：业绩高质量增长，股东回报突出

朝云集团2025年年报点评总结

核心观点

• 经营风格稳健：公司兼具业务成长与投资效率，股东回报丰厚。
• 业绩高质量增长：2025年业绩实现稳健增长，盈利能力稳步提升，新业务增长动能强劲。
• 新兴业务表现：宠物业务收入同比+74.3%，主要得益于线上爆品打造和线下高质量拓店；线上渠道收入同比+30.2%，公司在盈利基础上制定高质量可持续的渠道营销策略，抖音等新电商渠道及直营渠道快速发展。
• 盈利能力提升：2025年归母净利润2.15亿元，同比+10.3%，毛利率提升3.5pct，主要得益于品牌力提升、品类及渠道结构持续优化和供应链运营效率提升。

2026年展望

• 主业家居护理业务：进一步布局高端天然家居护理产品线，提升产品毛利率；推进杀虫驱蚊产品持续升级，布局户外驱蚊产品线；在家居清洁产品方面，在植物基、香氛、环保等高价值赛道充分布局；通过线上持续渗透和线下渠道深耕，打开增量市场。
• 宠物业务：持续拓展宠物门店覆盖区域及门店数量，提升单店盈利能力；打造宠物食品爆品，继续推动宠物业务发展，并建立宠物业务护城河。

收购计划

• 拟收购河北康达：加码北方家居护理市场，通过兼并收购锁定现金流稳定、盈利模式清晰、业务有发展空间的优质项目。
• 股东回报政策：公司将持续落实稳定的高比例派息政策以实现股东收益最大化，2025年度股息总额每股0.1342元，派息率约80.0%，对应股息率6.87%。

风险提示

• 终端消费不及预期，行业竞争超预期等。

研究结论

• 公司未来将重点关注国内外宠物、个人护理、化妆品、快消品行业，加快兼并收购节奏，打开成长空间；同时，公司将持续落实稳定的高比例派息政策以实现股东收益最大化。