劲仔食品收入延续高增，成本端短期承压

核心观点与关键数据

公司概况：劲仔食品2026年半年报显示，公司营收13.83亿元，同比增长23.08%；归母净利1.06亿元，同比下降4.98%。毛利率为25.29%，同比下滑4.15个百分点，主要受原材料及包材成本上涨影响。

产品与渠道：鱼制品、禽类制品、豆制品等核心产品稳健增长，其中鸭胸肉干表现亮眼。线下渠道表现突出，营收同比增长29.13%，占比87.61%；线上B2C收入小幅回落。

盈利能力：成本端压力导致毛利率下滑，销售费用率优化部分压力。归母净利率为7.69%，同比下滑2.27个百分点。

投资建议：预计2026-2028年收入增速分别为20.1%、19.6%、15.1%，净利润增速分别为0.1%、14.9%、17.2%。给予买入-A评级，6个月目标价12.42元。

风险提示：下游渠道议价权增强、市场竞争加剧、新品推广不及预期、渠道结构变化、成本超预期上涨等风险。

财务预测与估值

财务预测：预计2026-2028年营业收入分别为2.933亿元、3.506亿元、4.036亿元，净利润分别为2.43亿元、2.79亿元、3.27亿元。EPS分别为0.54元、0.62元、0.73元。

估值指标：2026年PE为23倍，给予买入-A评级。未来六年目标价为12.42元。

公司评级体系

• 收益评级：买入-A，未来6个月投资收益率领先沪深300指数15%及以上。
• 风险评级：A，正常风险，未来6个月投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动。