小熊团队 英伟达FY2Q27 2Q26 业绩点评 首次给出FY2028年指引 预计毛利率FY

英伟达FY2Q27业绩点评总结

核心业绩表现

• FY2Q27业绩超预期：收入962.21亿美元（同比+106%、环比+18%），超市场预期；净利润598.88亿美元（同比+126%、环比+2%），超市场预期；EPS 2.46美元（同比+128%、环比+3%），超市场预期。
• 首次给出FY2028年指引：预计FY2028收入增长约70%（超市场预期44%），其中3QFY27收入指引1080亿美元（±2%），超市场预期。
• 毛利率表现：FY2Q27毛利率75%，符合预期；指引FY3Q27毛利率74%（±0.5%），预计26Q4毛利率触底（约71%-72%），FY2028（=2027）毛利率将稳定在72%-73%。

业务板块表现

• 数据中心业务：收入890.23亿美元（同比+117%、环比+18%），超市场预期（734.78亿美元）。
  • Hyperscale（超大型智算中心）：487.10亿美元（同比+104%、环比+29%）。
  • AI Clouds, Industrial & Enterprise：403.13亿美元（同比+134%、环比+8%）。
• 边缘计算业务：71.98亿美元（同比+27%、环比+13%），超市场预期（66.06亿美元）。

关键产品与技术进展

• Vera Rubin：进入全面量产阶段，机架已在CoreWeave、谷歌云、微软云、甲骨文、Nebius中运行，预计为NV历史上爬坡最快的产品；收入占比达20%。
• Spectrum-X以太网：同比增长2.6倍；Spectrum-6交换机正陆续向GW级AI工厂交货。
• CPU：Grace CPU过去12个月营收超50亿美元；Vera CPU在Spec基准中完成通用任务速度快1.8倍，每瓦带宽高5倍；服务器CPU需求约200亿美元，预计FY2028财年收入翻倍增长。
• AI加速器Groq 3 LPX：全面量产，每秒Token生成量是次优方案的4倍，预计26Q3末批量出货，Nebius成为首批用户。
• NeoCloud：快速上线产能，年底总装机容量从25年底3GW提升至8GW。

市场与行业展望

• 云厂商资本开支：预计2026年五大云厂商资本开支近8000亿美元，2027年达1.3万亿亿美元。
• AWS合作：扩大合作，从FY2Q27-FY2Q29，AWS将额外部署200万颗GPU。
• 全栈AI工厂收入：每GW，Hopper收入180亿，Blackwell收入250亿，Vera Rubin收入400亿。
• 中国出口：26Q2，H200已获得美国出口需求，向中国交付的H200占数据中心收入比例低于1%。
• Agent算力需求：需比人类提升50-100倍。