小熊团队 英伟达FY2Q27 2Q26 业绩

FY2Q27业绩超预期，收入962.21亿美元（同比+106%），净利润598.88亿美元（同比+126%），EPS 2.46美元（同比+128%），均超市场预期。公司指引FY3Q27收入1080亿美元（同比+89%），超预期。预计FY2028收入增长约70%，超市场预期。

分业务来看：

• 数据中心收入890.23亿美元（同比+117%），其中Hyperscale 487.10亿美元（同比+104%），AI Clouds, Industrial & Enterprise 403.13亿美元（同比+134%）；
• 边缘计算收入71.98亿美元（同比+27%）。

毛利率符合预期，FY2Q27毛利率75%，指引FY3Q27毛利率74%。预计26Q4毛利率触底（约71%-72%），FY2028毛利率稳定在72%-73%。

关键进展：

1. Vera Rubin进入全面量产，已在多家云厂商运行，预计为NV历史上爬坡最快产品；
2. Spectrum-X以太网同比增长2.6倍，Spectrum-6交换机向GW级AI工厂交货；
3. Grace CPU过去12个月营收超50亿美元，Vera CPU性能优异，预计CPU收入FY2028财年翻倍；
4. Groq 3 LPX全面量产，每秒Token生成量是次优方案的4倍，预计26Q3末批量出货；
5. 云厂商资本开支预计2026年近8000亿美元，2027年达1.3万亿，AWS将额外部署200万颗GPU；
6. NeoCloud年底总装机容量提升至8GW；
7. 全栈AI工厂收入：Hopper每GW 180亿，Blackwell每GW 250亿，Vera Rubin每GW 400亿；
8. H200已获得美国出口需求，向中国交付比例低于1%；
9. Agent算力需求比人类提升50-100倍。