大储出货持续高增，美国业务调整落地

2026-08-27 姚遥,张嘉文国金证券 Leona

公司2026年上半年实现营收128亿元，同比下降39%；归母净利润2.99亿元，同比下降59%。其中，Q2营收57亿元，同比下降55%，环比下降21%；归母净利润-2.20亿元，同比下降132%，环比下降142%。主要原因是部分业务重组收入计入Q1导致基数较高，以及Q1美国关税退税影响消除。

美国业务调整：公司通过资产重组、出租部分海外资产的方式降低潜在经营风险，并持续分享美国业务平台经营成果。上半年收取美国组件一期5GW工厂租金，美国电池一期2GW工厂于7月投产，预计10月达产，未来将逐步贡献投资收益增量。
大储业务：上半年大型储能交付量6.1GWh，同比增长103%，实现收入56.59亿元，收入占比达44%。公司推出AIDC解决方案，有望进一步打开储能业务成长空间。
光伏业务：上半年光伏组件产品实现收入37.93亿元，同比下降主要因美国业务出表及公司坚持利润优先收缩出货规模。公司加大研发创新，TOPCon三代产品实现最高670W组件功率和24.8%的组件效率，预计下半年逐步导入银包铜技术量产，推动组件业务盈利改善。

调整公司2026-2028年净利润预测至9.9、28.1、36.1亿元，当前股价对应PE分别为37/13/10倍。公司大储业务出货高增，完成美国业务重组持续参与高盈利市场，维持“买入”评级。

国际贸易环境恶化；下游需求不及预期；人民币汇率波动。

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这份研报主要分析了哪些内容？

这份研报主要分析了阿特斯2026年上半年的业绩表现，重点探讨了美国业务调整策略及其对公司的财务影响，同时详细分析了公司在大储业务、光伏业务方面的经营情况，并对未来几年的盈利预测、估值与评级进行了说明。

储能行业目前的发展趋势如何？

储能行业目前呈现快速发展趋势，尤其在大储领域，随着能源结构转型和新能源装机量增加，市场需求持续扩大。阿特斯上半年大型储能交付量同比增长103%，收入占比达44%，其推出的AIDC解决方案有望进一步打开储能业务成长空间，显示出行业的高增长潜力。

报告中提到美国业务调整的具体措施有哪些？

报告中提到，阿特斯通过资产重组、出租部分海外资产的方式降低潜在经营风险，并持续分享美国业务平台经营成果。具体措施包括收取美国组件一期5GW工厂租金，以及美国电池一期2GW工厂于7月投产，预计10月达产，未来将逐步贡献投资收益增量。这些调整有助于公司优化资产配置，提升长期盈利能力。

当前储能市场的竞争状况如何？

当前储能市场竞争激烈，但阿特斯在大储业务方面表现突出，其交付量同比增长103%，显示出较强的市场竞争力。公司通过技术创新和业务模式优化，如推出AIDC解决方案，进一步提升了产品竞争力。同时，行业整体仍处于快速发展阶段，市场空间广阔，为领先企业提供了良好的发展机遇。

研报中提示了哪些主要风险？

研报提示的主要风险包括国际贸易环境恶化、下游需求不及预期以及人民币汇率波动。这些风险可能对公司业务产生不利影响，尤其是在全球贸易摩擦加剧和新能源市场需求不确定性增加的背景下，公司需要密切关注市场变化，采取有效措施应对潜在风险。