美国大储龙头Fluence收入高增，光伏组件市场价格分化

电力设备与新能源 美国大储龙头Fluence收入高增,光伏组件市场价格分化 评级：增持（维持） 重点公司基本状况 分析师：曾彪 简称 股价 EPS PE PEG 评级 2021 2022E 2023E 2024E 2021 2022E 2021 2022E 执业证书编号：S0740522020001 (元) 2023E 2024E 宁德时代 445. 6.83 11.61 17.34 23.00 65 38 26 19 0.5 买入 Email：zengbiao@zts.com.cn 壹石通 42.5 0.59 1.39 2.68 4.39 72 31 16 10 0.2 买入 分析师：吴鹏 天合光能 65.8 0.87 1.70 3.10 4.08 90 39 21 16 0.4 未评级 执业证书编号：S0740522040004 阳光电源 120. 1.07 2.14 3.73 5.00 137 56 32 24 0.6 未评级 恒润股份 376. 3.18 4.26 9.96 16.03 145 88 38 24 2.6 未评级 Email：wupeng@zts.com.cn 备注：数据取自2023年02月10日 投资要点 本周锂电池板块，根据中汽协数据，23年1月，国内新能源车销量40.8万辆，同比-6%， 环比-50%；销量下滑主要受春节假期影响，预计2月份销量出现回升。根据中国动力电池产业创新联盟数据，23年1月，我国动力电池装机16.1GWh，同比下降0.3%，环比下降55.4%。Fluence发布23Q1报告，营业收入3.1亿美元，同比+78%，环比-30%，确认收入出货量800MWh；23Q1调整后毛利率4.7%，环比+1.4pct；净利润-0.37亿美元，亏损同比缩窄67%。根据各储能网站统计，23年2月截至本周末，国内新增储能EPC和系统招标1.1GWh。我们认为短期结合明年1季度业绩考虑，电池推荐【宁德时代】、【亿纬锂能】；材料推荐【德方纳米】，建议关注【尚太科技】【天赐材料】。 光伏：光伏排产发生积极变化，需求加速转暖，看好光伏行业景气度。当前上下游博弈 持续，产业链上游环节成交价整体相较22Q4已大幅下调，部分项目已启动组件采购，组件企业排产边际上行。当前上游环节看多后市，撑价心态强烈，进而驱动产业链价格再次上涨。整体而言，短期上游价格仍有支撑，长期考虑到硅料供给愈加宽松，不改回落趋势，产业链成本的下行，进而对需求产生持续催化，行业景气度进入加速提升通道，推荐以下投资主线：受益于供给紧张、利润再分配的电池组件环节。考虑到此前电池组件盈利相对承压，叠加2023年电池片新增产出相对有限，预计产业链下游盈利能力相对乐观，后续新电池技术推进盈利能力接棒，关注东方日升、亿晶光电，中来股份（机械组共同覆盖）、钧达股份（机械组共同覆盖）、爱旭股份、横店东磁等；不受主产业链价格变化的辅材环节。后续排产积极变化，辅材弹性大，重点关注市占率提升、高盈利产品占比提升的小辅材环节，如宇邦新材、通灵股份、快可电子、明冠新材等；受到进口高纯石英砂掣肘的硅片及坩埚环节。进口高纯石英砂有保供能保障坩埚品质，可享受销售溢价；保障硅片环节自身开工率，降低非硅成本；短期关注坩埚环节业绩兑现，中长期关注硅片环节盈利分化，重点关注石英股份（建材&新材料组覆盖）、欧晶科技、TCL中环等；一体化组件企业将受益于景气度提升。一体化组件企业前期调整较多，估值性价比高，后续将受益于景气度提升带来的行业β以及新电池技术兑现带来α机会，重点关注晶澳科技、晶科能源、天合光能、隆基绿能等。 风电：广东碳达峰：打造粤东粤西10GW级海风基地 2月7日，广东发布《关于印发广东省碳达峰实施方案的通知》，方案要求规模化开 发海上风电，打造粤东粤西两个10GW级海上风电基地。指出到2030年，风电和光伏发电装机容量达到74GW以上。同时，近期广东省政府工作报告称，2023年广东重点推进 分析师：朱柏睿执业证书编号：S0740522080002Email：zhubr@zts.com.cn分析师：赵宇鹏执业证书编号：S0740522100005Email：zhaoyp02@zts.com.cn基本状况 上市公司数300行业总市值(亿元)74,805 行业流通市值(亿元)58,679行业-市场走势对比 相关报告 19个海上风电项目，力争新增海上风电并网装机超1GW。 广东加快海风项目进展，未来开发潜力可期。广东拥有海岸线4300KM，海上风电资源潜力巨大，海上建设进展处于全国前列。从项目进展看，据已发布新闻统计，22年全国实现海风全容量并网项目达3GW，其中广东省完成1.4GW，占比达47%。同时，据不完全统计，21年海风平价以来，广东启动海上风机招标达8GW（含EPC），占比42%，位居第一，领先全国。从项目储备看，据不完全统计，广东目前未并网项目达14GW，预计持续贡献十四�装机增量，且其中离岸距离超30KM项目达11.5GW，深远海化进程持续加速。 22年招标市场旺盛，看今年海风需求释放。2022年，海上风机累计新增招标11.70GW （不含国电投10.5GW海风竞配机组框架招标和中电建1GW海上风机框架集采招标），同时伴随军事、疫情等负面因素逐步缓解，海风需求确定性提升，预期2023年国内海风装机10GW+，带动产业链出货放量。同时，看价格端：海外看，主轴、法兰等部件价 格谈涨；国内看，当前主机厂正和零部件谈判，在23年需求爆发式增长背景下，预计 零部件环节国内价格至少不看跌，有望维持相对稳定，部分大兆瓦锻铸件可能会因为阶段性供需偏紧而出现涨价。看成本端：中厚板、生铁等大宗价格大幅上行概率不大，近期铜价有所波动上涨，但考虑海缆环节厂商通常采取套保操作，因此铜价波动对海缆盈利影响不大，整体看零部件的原材料成本压力明显好于2022年。 当前位臵，重点推荐：海缆：【东方电缆】【宝胜股份】【汉缆股份】等；塔筒/管桩： 【天顺风能】【海力风电】等；法兰轴承：【恒润股份】【新强联】等；锻铸件龙头： 【通裕重工】【海锅股份】【振江股份】等；主机厂：【明阳智能】【三一重能】等。 风险提示事件：装机不及预期；原材料大幅上涨；竞争加剧研报使用的信息更新不及时风险；第三方数据存在误差或滞后的风险等。 内容目录 一、美国大储龙头Fluence收入高增，国内电车销量受春节假期影响.-6- 1、国内电动车销量同比略有下滑，主要受春节假期影响...........................-6- 2、美国头部大储公司Fluence23Q1收入同比高增...................................-7- 3、本周国内储能政策及招标量更新............................................................-8- 4、本周锂电池产业链价格跟踪...................................................................-8- 二、光伏：产业链价格触底反弹.......................................................................-10- 1、国内光伏市场高增长态势延续..............................................................-10- 2、组件、逆变器出口数据，海外市场需求减弱........................................-12- 3、光伏产业链价格跟踪：主产业链部分环节价格触底反弹.....................-16- 4、电池片、组件毛利率下降，硅料、硅片毛利率上升.............................-18- 5、行业事件点评.......................................................................................-19- 三、风电：海缆板块近期走低，坚持深远海化+格局+属地优势成长逻辑不变..-22- 1、22年招标市场旺盛，驱动23年装机需求高涨.....................................-22- 2、陆风价格有所下滑，海风价格相对稳定...............................................-23- 3、“双碳”背景下，看好风电长期发展...................................................-26- 四、投资建议....................................................................................................-30- �、风险提示...................................................................................................-31- 图表目录 图表1：中国新能源汽车月度销量数据（单位：万辆）.....................................-6- 图表2：中国新能源汽车月度产量数据（单位：万辆）.....................................-6- 图表3：中国动力电池月度装机数据...................................................................-7- 图表4：中国动力电池月度产量数据...................................................................-7- 图表7：月度国内储能系统和EPC招标容量......................................................-8- 图表8：月度国内储能系统和EPC招标功率......................................................-8- 图表5：中镍三元电池成本变动情况...................................................................-9- 图表6：磷酸铁锂电池成本变动情况...................................................................-9- 图表7：国内月度光伏新增装机（GW).-10- 图表8：国内当年累计光伏新增装机（GW)....................................................-10- 图表9：美国月度光伏新增装机（GW)............................................................-10- 图表10：德国月度光伏新增装机（GW)..........................................................-10- 图表11：印度月度光伏新增装机（GW)..........................................................-11- 图表12：西班牙月度光伏新增装机（GW)......................................................-11- 图表13：日本月度光伏新增装机（GW)...................