绿城管理控股（09979.HK）：业绩同比增长，分红持续稳定

2026-08-26 国信证券乐

核心观点：公司上半年业绩同比转增，毛利率修复，现金流持续改善，分红持续稳定。
关键数据：
- 营业收入：14.7亿元，同比增长6.7%。
- 归母净利润：2.7亿元，同比增长5.9%。
- 毛利率：41.1%，同比提升1.1pct。
- 新拓代建面积：1352万平方米，同比下降约32.0%。
- 新拓代建费：34.1亿元，同比下降31.7%。
- 交付面积：545.6万平方米，同比增长17.3%。
- C端业主满意度：92.5分。
- 银行结余及现金：14.02亿元。
- 流动比率：1.62倍。
- 杠杆率：1.0%。
- 经营活动现金净流入：1.34亿元。
- 中期股息：每股0.076元。
- 全年派息率：不低于归母净利润的80%。
研究结论：
- 公司上半年收入、归母净利及毛利率均实现修复。
- 在手订单总建面达1.20亿平方米，下半年计划交付950万平方米。
- 维持盈利预测，预计公司26/27归母净利润为4.4/4.5亿元，对应EPS为0.22/0.22元，对应PE为7.9/7.7X。
- 维持“优于大市”评级。
风险提示：
- 公司品牌力表现不及预期的风险。
- 行业竞争超预期加剧的风险。
- 房地产行业景气度不及预期的风险。
- 供应商或承包商的不确定性风险。